股权众筹政策门槛或厘定 原始会联手天津股交所找退路

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据报道，中国证监会将于6月和7月出台相关政策，为股权众筹设定门槛，给其“阳光”。据证监会网站消息，6月12日，证监会主席肖钢前往网通和天使交易所进行调查。据公开信息，网通拥有众筹网络(项目众筹平台)和原始社会(股权众筹平台)等多种金融平台，天使交易所也是早期的股权众筹平台。

今年3月28日，中国证监会发言人张笑君在新闻发布会上透露，证监会正在对股权众筹进行研究，并将适时发布相关指引，以促进股权众筹健康发展，保护投资者权益，防范投资风险。

“我们经常与证监会沟通。中国证监会和证券业协会正在起草股权众筹议案和细则，我们都是参与单位。”原会议负责人叶涛几天前在接受《证券日报》采访时透露，征求意见稿将在近期，即一两个月内公布。

股票众筹有望大放异彩

《中华人民共和国九条》颁布后，多层次资本市场建设迎来了实质性突破。虽然股权众筹相关政策尚未出台，但张笑君在公开讲话中肯定了其积极意义，称“股权众筹是近年来基于互联网平台的创新融资模式。我们认为，这对于完善多层次资本市场体系，拓宽中小企业融资渠道，支持创新创业活动，推动信息技术产业化具有积极意义。”

作为肖钢的一家研究企业，陶烨说:“我认为最重要的是让这个行业阳光普照、合法化，这对所有参与者都有很大好处；第二，我认为中国证监会仍然希望鼓励和支持小微企业、中小企业，同时保护投资者。因此，证监会对合格投资者的定义也有一定的要求；第三，证监会对企业融资规模也有一定的要求，因为它是针对中小企业的。我认为，总的来说，这符合我们的dna，也符合我们的跑步状态。”

股权众筹风险很高

无论是p2p还是股权众筹，它已经在国外得到认可，但这种奇特的产品自从进入中国后就改变了它的口味。为了吸引投资者，平台方给自己增加了越来越多的责任，同时也将风险转嫁给了自己。

对此，陶烨指出:“股权众筹网站只是一个平台，并不能保证投资的成功，因为股权投资本身就是一种高风险的投资行为，尤其是股权众筹大多是早期投资。许多知名的风险投资机构早期投资的成功率很低，只有1%。作为一个平台，我们只将个人和机构投资者与投资需求相匹配，而有融资需求的初创企业无法保证您的投资成功或失败。”

但是，上述责任范围只是股权众筹平台的理想状态，就本次原会议而言，不能完全“扔掉”。“很多人问我股权众筹，我首先想到的是法律风险。但事实上，我们觉得我们很好地把握了这一法律风险，因为红线非常明确。我们不认为法律风险是我们最担心的，但商业风险是我们最担心的。因此，在前期，特别是在市场培育和人们了解的过程中，我们仍将对前期的项目进行相对严格的控制，只有10%的项目经过我们的审核后可以上线。”“但最终，我们的方向是建立一个平台，未来上线的项目将不会受到实质性审计。”

探索股权退出机制

由于它是一个风险资本，它需要一个退出机制。那么，参与股权众筹的投资者如何退出呢？由于大部分被投资企业都是初创企业，预计ipo退出将需要很长时间。事实上，作为互联网金融创新的一种重要模式，股权众筹并不像p2p和项目众筹那样受到投资者的追捧，这在很大程度上是由于股权众筹的投资额度相对较高、回报周期较长。即使是像原始俱乐部和天使交易所这样知名的股权众筹平台也没有建立起一个平稳的退出机制。

对此，陶烨透露，今年5月28日，原始社会与天津证券交易所就股权众筹达成合作意向。今后，天骄证券交易所上市的中小企业可以通过原始社会平台进行股权众筹融资，原始社会平台上的融资企业也可以被推荐在天骄证券交易所上市。“对我们来说，它也为在原会议上上市的企业融资提供了一个退出渠道”。

值得一提的是，今年5月15日，中国证监会主席肖钢视察了浙江产权交易中心。考察期间，他指出，“希望区域资本市场做大做强，促进股权转让和资本形成，为地方经济发展服务。”

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