科网股“吹胀”

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那时，家里没有隔夜的食物

每个人都应该有这样的经历:与老一辈的香港人聊天时，他们总会谈到一家三口睡在双层床上，从来没有在家里过夜的艰难时刻。然而，讲故事的人总是不自觉地在脸上流露出一丝幸福和温暖，抱怨着，翻着白眼看着年轻一代，责备他们不知道自己什么时候快乐。

当你组织老一代人的话语时，你能感觉到温暖来自哪里。几十年前，香港社会物质匮乏，生活条件艰苦。大多数人每天都在生活。随着经济的腾飞和教育水平的提高，文盲和贫困人口已经基本上从社会中消失了。经历过三口之家睡在双层床上的一代人怎么会对今天的生活不满意呢？

这些香港人的下一代比他们的父母学习更多，生活条件也比他们年轻时好。他们不能满足于三餐一夜的基本温饱，他们在追求个人发展和生活改善。成功和失败都有原因。关键是要愿意战斗，战斗，机会总是存在的。

今天，香港有很多有钱的高官，他们年轻时都很穷。否则，当他们写回忆录和自传时，怎么会有这么多“戴塑料花”的励志故事呢？whatsapp的创始人简·库姆(jan koum)和他的母亲移民到美国时是一个贫穷的人，如果他通过个人努力和丰富的社会流动性在美国取得了巨大的成就，那么这种神话可能在美国发生，而香港的上一代人也有同样的感受？

不同的是，是香港为经济难民提供了机会，他们没有什么可以变成“邪恶的1%”。今天，大陆为他们创造了机会，无论是歌手还是商人。从这个角度来看，香港的问题不在于坚尼系数有否恶化，而在于旺盛的流动资金是否已经不存在，以及把那些敢于冒险和抗争的人引向“可恶的1%”的窗口是否已经关闭。

依靠“吹”的网络股

脸书创始人马克·扎克伯格出生于1984年。在他三十岁出头之前，他可以投入1500亿港元创造另一个超级富豪群体。在这个年龄，更别说买房子了，大多数人都买不起小汽车。难道你不认为钱就像是垄断游戏中用来买下整个宝云路的游戏币吗？不管是聪明还是幸运，市场/社会在未来都会对扎克伯格有自己公平的结论。

正如我们目前所看到的，尹达fb收购whatsapp的新股并没有引起权益被稀释的少数股东的不满。无论如何，公司在可预见的未来不会支付股息。在土地掠夺概念的驱动下，用户增长是最后一个词。whatsapp交易公开后，fb的股价不但没有下跌，反而上涨了？！

事实上，“通货膨胀”不仅适用于社会不平等和充裕流动性的共存。金融海啸后，美国股市也出现了“吹响”网络股与低增长高息股并驾齐驱的矛盾现象。

Fb对whatsapp的天价收购无疑成了一个好故事。在投资者不要求估值就想在新的价值链中分得一杯羹的愿望的驱动下，社交网络、网上购物和生物科学都在如火如荼地进行着。在之前的一篇关于科王哪些股票最贵的文章中，老毕分析了这一现象，这并不是多余的。

上世纪末，没有一家网络公司不依靠“吹”的，但当时股票市场一分为二，无利可图的网商股价飙升，现金流稳定并持续，但利益相关方的份额被忽略，这已经够极端了，但至少说明前后没有矛盾。

相反，如今，当这些资金继续追逐社交、网上购物和健康领域时，它们也继续流向低增长和高利息的股票，如房地产投资信托基金(reits)、专注于能源运输的高利息MLP，甚至是烟草公用事业。这意味着有许多投资者愿意支付几十倍的销售额，并打赌股价会越来越高。他们不介意购买高利率股票、低增长的房地产投资信托基金和MLP，也有很多人作为债券市场参与者购买股票。

金融海啸过后，很难判断美国的复苏是真是假。过去，可能受益于经济周期的股票表现不均衡。相反，新一轮科技网络热是基于销售/用户的增加，而不是利润。随着社交媒体的上市和并购中土地收购芯片的大量增加，高价交易的销售时有所闻。

一个接一个的大订单使得疯狂的估值合理化，错过了过去一年中科王股价三四倍涨幅的投资者此时甚至更高水平地蜂拥而入。这些股票的表现与实体经济没有什么关系。市场前景只取决于市场相信其“增长故事”的时间长短。

近年来，美国经济似乎是好是坏，投资者很“开心”，增长和收益这两个不应该共存的概念已经成为美国股市中最流行的两个概念。然而，被低估的成长股无法满足，当时订购的所有股票都是前景取决于“吹”的股票；高息股票被誉为天堂，因为海啸后利率被人为压低，任何比债券利率稍高的股票都被视为“高息股票”。由于投资者渴望增长和兴趣，两个不应该共存的因素正在引领股市。我想知道这是否是一种“金融扭曲”？版权所有:香港新闻财经新闻(于晓娜编辑)

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