悄然兴起 券商系直投基金掘金新三板

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这些经纪基金将加入目前基于私募股权的新三板项目的投资行列，以挖掘投资机会。

新三板基金很受欢迎

近年来，中信证券、国泰君安证券、平安证券等证券公司通过其直接投资子公司相继成立了新三板投资基金。这些新三板基金已经悄然入驻，或者正在赶着新三板的上市项目。如神湾创新投资参与新三板上市公司中海阳的固定收益投资，国泰君安创新投资有限公司认购星河中工的固定收益增资，最近投资2400万元参与科信生物的私募。华龙证券新三板基金投资江苏红豆杉生物技术有限公司，该公司在新三板上市。

“新三板上市公司丰富的资源也为股权投资基金提供了更广泛的投资对象，有利于降低项目开发成本。”华龙证券相关业务人员指出，新三板企业上市前增资为股权投资提供了“一次性”投资机会，而上市后非公开增发融资为股权投资提供了“多重”投资机会。其次，NEEQ的退出机制更加灵活，为股权投资提供了另一个退出渠道，有助于缩短投资周期，提高资本周转率。“做市商制度和转让机制的引入，一方面使交易活跃，另一方面，一些高质量的上市公司通过ipo脱颖而出，为股权投资提供了新的退出渠道，有助于缩短投资周期。”上面相关的人说道。

业内人士表示，一方面，随着新三板的扩张和相关制度的不断完善，新三板公司隐藏的投资机会日益明显；另一方面，“新三板”企业在发展过程中蕴含着大量的投融资服务需求，是证券公司未来资本服务的客户来源。因此，证券公司自然愿意通过“新三板”基金投资项目抓住商机。

“一年之后，我们联系了数百家企业，其中一些已经成为我们关注的‘目标’企业。一旦开始固定增长，我们将争取在第一时间参与。”一位来自中国某上市经纪公司直接投资公司的相关人士表示，为了将公司的新三板基金与可投资的新三板项目相匹配，他和他的团队今年煞费苦心地参加了与“新三板”相关的会议、论坛甚至小型聚会。

你为什么这么热衷？

华泰证券研究员(报价、询价)表示，直接投资是未来新三板券商的一项重要业务。通过项目托管和持续监管，保荐券商对上市公司的判断较为准确，为参与该公司私募提供了便利。据测算，自2014年以来，券商直接投资新三板定向增资总额的5%，两年后退出，预计账面回报率为1倍。

“新三板”为提高股权投资成功率提供了市场基础。”华龙证券场外交易市场部相关人士表示，“新三板”的上市要求低于创业板和中小板，监管审批相对“宽松”。因此，在短期内不符合中小企业板和创业板上市要求的情况下，对一些早期项目进行新三板上市，将有助于改善上市公司的治理，经受住市场的考验，从而为提高股权投资的成功率提供重要的市场参考。

事实上，一直以来，风险投资机构都积极参与“新三板”的转让和定向发行。自2012年和2013年以来，已有17名企业家和67名企业家实施了定向发行新三板。截至今年2月27日，已有4家上市公司通过了董事会的计划。

然而，业内人士指出，在“新三板”在全国范围内扩张后，上市公司的“社会价值”有所上升。与各种基金的热情相比，上市公司的股东们多少有些“冷静”。东莞证券、平安证券、国海证券(市场、咨询)等多家券商的场外市场营销部门均向《21世纪经济报道》记者表示:“目前，一个好项目很难买到好票。”

“过去，公司会要求融资。如今，各机构都在追逐企业，希望投资。”上海一家大型券商的场外交易市场部华南区负责人表示，只要项目质量相对较好的企业，就会吸引相当数量的投资机构前来询价。“是否有持续增长能力、良好的商业模式、公司管理团队等。，都是投资机构比较关注的方面。”上述负责人透露。

“财力是一个方面。对于投资股票的机构，我也看到它能否在技术和营销方面促进公司的发展。”今年在股权转让系统上市的一家机械设备企业的负责人透露，去年该企业作为上市公司上市时，很多风险投资公司和民间资本抛出了股权融资的橄榄枝，但经过长期考虑，该企业仍未让任何机构参与入股。

江西上市公司的另一位负责人表示:“现在有越来越多的基金对新三板感兴趣，我得好好选择。”

除了市场供求关系的变化，上市公司还可以选择投资者。广东某区域性证券公司场外交易市场部相关人士指出，在一些上市公司看来，“新三板”转让制度和做市商制度可能要到今年年底或明年年初才会出台。“一些企业主认为，那时他们或许能够以更好的价格‘出售’。”上面提到的人说。(编辑曹媛)

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