在下跌中寻找安全边际： 跌破员工持股成本VS定向增发价

本篇文章1380字，读完约3分钟

自6月15日以来，市场形势急剧逆转。仅在14个交易日内，a股总市值就从76.57万亿缩水至56.08万亿，上市公司股价遭遇重挫。

“当别人害怕的时候贪婪”，投资者如何在下跌中找到黄金支撑点，并等待机会在资本市场上演完美的绝地反击？

第一财经《金融业务》从“倒挂”的角度对员工持股计划和私募低于发行价的成本进行梳理，为恐慌中的投资者发掘宝藏。

18家公司的员工持股计划

股价“上下颠倒”

自去年6月中国证监会发布《关于上市公司试行员工持股计划的指导意见》以来，许多a股上市公司纷纷尝试员工持股计划。随着今年上半年市场回暖，上市公司参与员工持股计划的步伐正在加快。

据《第一财经日报》(微信:财上02)统计，截至7月3日收盘，除洲际油气(600759股)、西宁特钢(600117股)、上海家化(600315股)外，共有209家上市公司推出了员工持股计划。员工持股计划被股东大会否决

数据显示，近50%的公司是通过大宗交易等二级市场购买获得的；超过40%的公司采用非公开发行。只有约14家公司的股权来源涉及大股东的免费赠送，其中只有大富科技(300134，分享)、欧飞光(002456，分享)和大北农(002385，分享)主要是大股东的捐赠。

然而，自6月中旬以来的大幅下跌给全面展开的员工持股计划泼了一盆冷水。

据蔡上最新统计，自今年以来，员工持股计划已被新公布，股价已跌破员工持股计划成本价。与员工持股成本相比，10家公司的股票价格折扣超过20%。其中，折现率较高的周明科技(300232，股吧)和长新科技(300088，股吧)目前处于停牌状态。

中莱股份(300，393股)，折价39.72%，目前已低于员工持股计划的实际发行价。公司6月26日宣布，公司第一个员工持股计划已经完成，通过二级市场交易购买了公司52.5万股，占公司总股本的0.44%，平均交易价格为81.89元/股。

中莱股份有限公司于2014年9月上市，主要从事太阳能电池背膜的生产和研究。主要产品是中等表面能的四氟太阳能电池背膜。

员工持股计划的成本价关系到公司核心员工的根本利益。一旦跌破防御线，它将回到成本价或高概率事件之上。

100多股低于私募成本价

据《第一财经》统计，近期许多公司都面临员工持股计划和股价反转的问题，但也遇到了私募发行价格在发行前未被突破的尴尬。

自去年7月以来，共有900家公司开始私募。除了被暂停和拒绝的公司之外，还有794家公司目前正在积极规划，107家已经完成实施。

统计显示，目前有140只股票破发，其中有多达124只股票先破发。在考虑了2014年的股息支付因素后，另外16家完成了固定增长但仍处于一年关闭期的公司仍处于亏损状态。

其中，阳谷华泰(300121，股份)、洪宝利(002165，股份)、金浩(002081，股份)、广盛有色(600259，股份)、瑞博(300119，股份)、仲景电子(002579、

事实上，在过去的一年里，员工持股计划已经逐渐成为固定市场上的一支生力军，企业通过员工持股计划进行私募的做法也很流行。

以金螳螂为例。6月16日晚，公司发布了不低于28.52元/股的增资计划，非公开发行不超过1.431亿股。与此同时，员工持股计划草案已经发布，计划认购的股份不应超过1683万股。截至7月3日，该公司的股价收于25.10元。