华晨：活在宝马阴影下

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《时代周刊》记者谭被派往上海。当中国证监会宣布有史以来第九次暂停ipo时，有关华晨集团将整体上市的传言甚嚣尘上。

据经济观察网6月29日报道，华晨集团董事长兼总裁齐玉敏在接受记者采访时表示，华晨正计划整体上市。

然而，华晨集团旗下的控股上市公司神华控股(600653)立即否认了这一说法。6月30日，神华控股发布澄清公告，称其实际控股股东华晨汽车集团控股有限公司(以下简称“华晨集团”)目前没有整体上市计划。

事实上，对于齐玉敏来说，华晨集团能否最终实现整体上市，将是他任期内最关键的一场战斗。

华晨集团作为辽宁汽车行业的龙头企业和辽宁省政府设立的国有独资公司，无疑是新一轮国有资产改革的焦点。神华控股和金杯汽车(600609，股票代码)似乎为华晨集团未来的整体上市铺平了道路。神华控股最近在资本市场上频繁变动，金杯汽车目前已停牌三个月。然而，华晨集团仍然依靠与宝马的合资企业进行持续的“输血”，金杯汽车和中华汽车业务的连续亏损将成为其整体上市道路上的最大负担。

值得注意的是，由于经济衰退和与经销商的不良关系，宝马在中国的销量在今年5月出现了10年来的首次下滑。一些分析师认为，豪华车在中国变冷的趋势将会继续。对于过分依赖合资企业实现增长的华晨集团来说，如何挽救自己濒临边缘化的品牌业务，实现快速转型，将是其“十三五”规划的首要任务。

华晨的整体上市传言被推翻

6月29日，《经济观察报》记者援引祁玉民的话说，最近辽宁省主要领导视察华晨集团时，明确指出华晨需要进一步改革，改革的方向是引入社会资本，发展成为混合所有制企业，同时实施职工持股计划。"整体上市是一个重要的方向，但目前我们没有具体的时间表."

引人注目的是，在报告发表后的第二天，神华控股发布了一份澄清公告，称“在公司董事会获悉上述报告后，经核实，公司实际控制人及公司任何人员均未对华晨集团整体上市发表任何言论。到目前为止，华晨集团还没有整体上市计划。”

然而，《时代周刊》记者发现，齐玉民关于华晨集团整体上市的言论来自6月29日的一次公开活动。

据媒体报道，祁玉民向记者透露，他目前正在筹划第五、第六家上市公司，但新业务是应该放在现有上市公司还是开辟新的上市公司仍在研究之中。

华晨集团目前有四家上市公司，包括华晨中国和陈欣电力在港上市，金杯汽车和神华控股在a股上市。四大板块对应的主要业务是汽车制造、发动机生产、商用车生产和汽车销售。

在金杯汽车被停牌近三个月的背景下，上市的传言更加令人困惑。

今年4月14日，金杯汽车宣布自4月15日起暂停交易，因为该公司正在筹划重大活动。在停牌过程中，金杯汽车不仅从江苏南通如皋经济开发区投资发展有限公司收购了价值约2亿元的资产，并增资控股陕西长庆特种车辆制造有限公司，还相继披露了相关公司的股权变动、非公开发行股票等事件，称公司将继续停牌至9月30日，停牌时间将接近半年。

7月3日，金杯汽车再次发布停牌公告，称“公司正在与股东协商被收购资产的管理事宜，待收购资产的范围、收购价格、条件和交易结构尚未最终确定”，并指出本次非公开发行股票的具体方案尚未最终确定。

祁玉民曾经评论金杯汽车的悬挂:“这说明金杯汽车的背后有一个故事。”一些证券分析师认为，资产重组可能与宝马有关，因为“有可能将华晨宝马的股份纳入金杯汽车”。

“从目前来看，这种做法应该是最好的解决方案，尤其是在国内股市风和日丽的情况下，而且每个人都非常关注拥有优质资产的股票。”全国乘用车市场信息协会副秘书长崔东树告诉《时代周刊》记者。

宝马依赖的隐患

它是否上市还不得而知，但宝马在华晨集团的“品牌”越来越深。

早在2009年11月，华晨中国就将其出售给母公司华晨集团，因为其中国品牌汽车业务的持续亏损拖累了该公司。

亏损业务剥离后，华晨中国将其管理和财务资源重新投入到盈利的轻型客车和宝马合资业务中，并在汽车售后市场开发了其他与下游服务相关的新业务，盈利能力明显提高。

2014年，华晨宝马在中国售出27.85万辆豪华车，比2013年增长34.7%。其对华晨集团的利润贡献从2013年的34.35亿元增加到去年的55.36亿元，增幅为61.2%。

华晨宝马从最初不到1万辆发展到现在的30万辆，不仅是华晨集团利润的主要贡献者，也是当地经济发展的重要引擎。

去年7月，华晨和宝马宣布将提前四年续签合同，并将合资协议延长至2028年。宝马计划在未来两年将华晨宝马沈阳大东和铁西工厂的总产能从每年30万辆提高到每年40万辆。在产品线中，它将从目前的3个系列增加到6个系列。

金杯汽车的暂停也被广泛认为与宝马的和解有关。

一些分析师表示，未来宝马将在中国国内生产x3、Series 2和一款比Series 3更小的入门级车型，前后驱车型的并行生产需要技术改造。因此，未来在国内大规模生产紧凑型车型后，不能排除宝马单独建厂的可能性。由于华晨此次转让的2亿元如皋资产包括建筑工地、工厂等。国家证券(National Securities)汽车分析师曹禾表示，零元交易的原因可能是地方政府看中了华晨集团的投资前景，而最有可能与宝马有关的项目已经落户。

事实上，无论是自主品牌业务的发展还是资本市场概念的创造，华晨集团近年来的相关重大项目都是围绕着宝马展开的。然而，随着豪华汽车在中国市场变冷，这一切都可能改变。

在冯世明看来，华晨汽车缺乏坚实稳定的基础，宝马在中国的增长放缓对它来说是一个危险的信号。“受豪华车市场持续下跌的影响，华晨一直依赖的宝马获得了现金流。利润来源和利润来源都存在各种不稳定因素，这也是严裕民最近频繁涉足资本市场的原因之一。”冯世明分析了《时代周刊》记者。

值得注意的是，根据今年一季度中国31个省(市、自治区)的gdp数据，辽宁已经成为中国经济增长率最低的省份，增长率仅为1.9%。一位不愿透露姓名的分析师告诉《时代周刊》，汽车是辽宁省的主导产业之一，而华晨宝马作为辽宁省的纳税大户，必然与gdp密切相关。

自助是困难的

在宝马的支持下，华晨集团通过合资经营获得了巨额利润，但其独立经营的业务始终处于宝马的阴影之下。

在与宝马合资的十几年中，尽管宝马技术的不断加持，华晨集团旗下的中国品牌汽车一直未能突破20万辆的门槛，金杯品牌的销量和利润大幅下滑。自有品牌业务的疲软状态一直困扰着齐玉敏。

根据金杯汽车发布的2014年业绩报告，金杯汽车去年售出80036辆，完成年初计划的72.76%，实现营业收入51.47亿元，同比下降9.55%；上市公司股东应占净利润损失约1.5亿元，同比下降948.90%。

去年，中华汽车的销量也大幅下降，达到14.12万辆，同比下降33.87%。虽然中国品牌的产品数量已经达到15个，除了中国h330和中国v5的销量可以达到每月4000辆之外，很少有其他车型达到行业平均水平。由此可见，华晨面临着自行车成本的巨大压力，导致利润率较低。

今年5月，中国汽车推出了第一款小型suv中华v3，试图在最热门的小型SUV市场取得一定的增长。根据数据，中国v3上市一个月后售出了4297辆汽车，这是一个好的开始。然而，在长安cs35、江淮瑞丰s3和北汽神速s3等已经月销量超过1万辆的竞争对手面前，中国v3要打开局面相当困难。

同样面临竞争产品压制的是金杯品牌的商志s30小型suv，其月销量只有4000辆左右，在小型suv阵营中非常惨淡。

在资深汽车分析师张志勇看来，华晨中国一直对自己的品牌有着良好的认知度。加上宝马的技术，中国品牌拥有独特的优势。“但从来没有高端的独立产品。品牌没有得到改善。”

冯世明表达了类似的观点。“当时接君上市时，它确实以其出色的外形在市场上引起了不小的轰动。然而，由于在细节工艺上的疏忽，后期出现了各种小问题。产品更换的速度没有跟上。再加上2009年欧洲的零点碰撞测试，负面口碑进一步扩大，销量直线下降。”

产品更新速度缓慢受到了外界的批评。以上市近四年的h530为例，华晨汽车并未披露更换的消息，2014年北京车展上展出的新款h530仅在外观上做了改动，但在动力和内饰方面并未做出重大改变或升级。在这种情况下，近两年来h530的销售量一直在下降。数据显示，华晨去年共售出8939辆h530，比2013年下降了近49%。

宝马在中国市场本地化的加速给了华晨集团一定程度上积累技术资本的机会。然而，从短期来看，影响非常小。

6月10日，华晨集团宣布其发动机制造商陈欣动力(01148，hk)获得宝马集团授权生产宝马王子系列发动机。该系列发动机将于2017年第三季度正式投产，相关车型将安装在华晨汽车的m8x平台相关车型上。在这个平台上，华晨汽车计划生产轿车、suv和跨界车，并计划在2017年大规模生产。

这是继2012年华晨宝马宣布在绵阳生产宝马n20系列发动机及相关零部件后，宝马再次深化其本地化的举措。这也是齐玉敏一直声称华晨通过合资企业“交换”的技术。

今年3月，宋华7开始以23.77万元的价格销售，成为华晨n20系列发动机的首款车型。华晨声称，在宝马和全球最大的汽车零部件制造商之一麦格纳的大力支持下，宋华7不仅整合了全球顶级供应商支持系统，而且宝马团队在供应商管理、业务流程管理和经销商店铺升级方面提供了切实有效的咨询和建议。

“在宝马的支持下，我们重新组建了供应商管理团队，对供应商进行了100%的测试，大大提高了管理能力和质量控制能力；在装配生产线上，检验过程控制更加严格，表现在标准的提高和检验程序的增多，特殊的装配工具是根据宝马标准制定的；参照宝马标准，全面升级经销商店面，开展销售服务培训，极大提升了品牌高端展示力和终端服务力。”今年4月，华晨汽车的相关负责人告诉《时代周刊》记者。

然而，根据搜狐汽车研究办公室发布的数据，截至今年5月，宋华7共售出109辆汽车。上市之初，挑战gl8和奥德赛的欲望几乎落到了空.身上

“这款产品的确有一些与众不同的地方，但没有品牌代言。华英的后续发展仍然困难，尤其是在初期投资巨大的情况下。”明华有道咨询总监冯世明告诉《时代周刊》记者。

当转变正在进行时

在辽宁省实施产业结构调整和振兴老工业基地的背景下，华晨集团的转型已经迫在眉睫。

6月29日，神华控股及其母公司华晨汽车与中国惠普有限公司签署战略合作意向协议，这被视为华晨转型的重要信号。

据悉，三方计划在汽车售后服务o2o平台、汽车联网及电子商务/经销商平台、汽车云基础、华晨集团It信息化等几个重要领域开展战略合作，并计划在未来合作成立合资公司以实现上述目标。

祁玉民在接受媒体采访时表示，神华控股将从目前的汽车行业发展成为一家规划整个汽车服务产业链的公司。同时，这也是华晨集团战略调整的重要方向之一。

另一方面，齐玉敏也为金杯汽车业务制定了新的计划，这是一次又一次的亏损。6月24日，华晨汽车集团金杯汽车公司的搬迁改造和华晨商用车新厂在辽中县的沈阳离岸经济区开工建设。

严裕民透露:“新工厂建成后，金杯的年生产能力将从10万辆扩大到20万辆。更重要的是，我们还进行了业务调整，将放弃目前的轻型卡车制造，转向欧洲。制造商合作开发安全等特种车辆。”

然而，在新能源汽车市场上，作为其自有品牌的下一个发展点，华晨集团除了推出华晨宝马与宝马合资的嘉汉品牌外，在自有新能源汽车产品方面仍然没有任何成绩。

去年，华晨集团透露，中国电动汽车h230ev将于2015年推出，并表示这是华晨中国品牌在吸收宝马新能源技术后推出的首款电动汽车。然而，截至《时代周刊》的新闻稿，华晨汽车尚未对其新能源汽车计划做出回应。

严裕民在接受媒体采访时表示:“目前，华晨和宝马在电动汽车方面没有结合点，但在混合动力方面，我们想向宝马学习。”

因此，一些分析人士认为，作为宝马和金杯汽车在商用车领域的合作，当前新能源的热点是一个重要的方向。

“在中国合资企业发展的30多年里，中国和外国投资者取得的技术突破几乎可以说是零，特别是在中国和外国竞争日益激烈的情况下。”张志勇告诉时代周刊记者。

随着辽宁省国有资产改革的推进，辽宁省主要领导最近指出，华晨集团需要进一步改革，方向是引入社会资本，发展成为混合所有制企业，实行员工持股。

“事实上，汽车公司依靠合资企业吃饭的日子已经过去了。无论是长安、奇瑞还是长城，每个人都在各个领域取得了突破，而一直难以在自有品牌业务上取得突破的华晨，也没有给市场留下多少时间。”冯世明告诉《时代周刊》记者。

在齐玉民提出的华晨集团“十三五”规划中，明确提出集团要力争进入世界500强企业，总营业收入超过3000亿元。

齐玉民在解释华晨集团“十三五”规划时表示:“破解三大技术(电力、互联网、安全)，打造三大自主品牌(中国、金杯、宋华)，在发展重资产的同时，也大力发展轻资产。”

然而，在崔东树看来，“多品牌做起来很累，尤其是对华晨而言，目前的主要问题是产品体系缺乏竞争力”。

然而，汽车分析师张仁对《泰晤士报》记者表达了另一种观点:“我没有看到汽车行业犯错，但看到的是国内汽车企业在这个市场上积极生存和发展。”他认为，无论是民营还是国有，合资还是合作，这些经验最终都会被国内汽车行业所吸收和消化，成为其国际竞争力。

华晨的转变是否足够迅速和准确还有待观察。