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◎各位记者孙玉婷

2010年5月6日,道琼斯指数一夜之间最多暴跌1000多点,市值瞬间蒸发8600多亿美元,这是美国股市历史上最大的单日跌幅。后来,以高速和巨大交易量著称的高频交易被认为是这场灾难的罪魁祸首。《国家商报》的记者注意到,这次崩盘吸引了美国各行各业的关注,美国监管机构试图限制高频交易。随后几年,美国证券及期货事务监察委员会(sec)颁布了程序化交易市场准入规则和全面审计跟踪规则,提高了资本监管要求,实施了流量控制,并采取措施暂停不适当行为的交易,以防止崩溃重演。

SEC重拳出击高频交易 严防美股闪电崩盘重演

高频交易被指控崩溃

2010年5月6日,美国股市经历了一场波涛汹涌的大海,道琼斯工业平均指数以前所未有的幅度暴跌近1000点。

今年5月,道琼斯指数上演了百年一遇的跳水,盘中一度下跌逾1000点,创下盘中跌幅纪录。随后开始反弹,收盘下跌347.8点,至10520.32点,跌幅3.2%,为一年多来最大跌幅。美国其他两大股指也受到了影响。S&P 500指数下跌3.24%,收于1128.05点,纳斯达克综合指数下跌3.44%。

那天,几家上市公司的股价发生了变化。著名咨询公司埃森哲的股价在5分钟内从40美元跌至1美分,然后迅速回到40美元的价格。高盛集团、通用电气、花旗集团、摩根大通、福特汽车公司等重量级上市公司的股价。,都上演了“过山车”。

奇怪的是,在此之前,市场没有多少利润空新闻。那么,美国股市发生了什么?

随后,美国证券交易委员会(sec)和商品期货交易委员会(cftc)调查了导致当天美国股市崩盘的“异常交易”,高频交易指令被认为是这场灾难的罪魁祸首。一些分析师认为,股指跳水刺激了高频交易的连锁反应,电脑以闪电般的速度接连发出卖出指令,疯狂地寻求止损,最终导致许多股票市值在短时间内损失近100%,比如蓝筹股公司埃森哲(Accenture)。

SEC重拳出击高频交易 严防美股闪电崩盘重演

数据显示,高频交易,又称算法交易,能够自动决定交易机会、价格和订单数量,并在百万分之一秒内完成操作,具有即时反应的特点。

今年4月22日,据路透社报道,高频交易员萨劳在英国被捕。他被指控在2010年5月美国股市的“闪电崩盘”中“扮演了某种角色”。这名交易员被控汇款欺诈、商品欺诈和操纵。

美国商品期货交易委员会(cftc)执法部门负责人艾坦·戈尔曼(Aitan goelman)表示:“他的行为至少是市场秩序失衡的一个重要原因,而秩序失衡是市场崩盘的原因之一。”美国监管机构估计,仅在闪电崩盘当天,sarao就实现了879,000美元的净利润。

美国监管机构严格控制交易记录

美国证券交易委员会(sec)表示,高频交易者用来欺骗投资者的方法之一是设定大量不会执行的指令,这将导致虚假的市场需求,并诱使投资者以人为操纵的价格买卖股票。

耶鲁大学教授x. frank zhang的学术研究表明,在高市场不确定性时期,高频交易与波动性之间存在很强的正相关关系。也许在现实中,这两者更加复杂,相互因果。基本面事件导致市场波动,高频交易利用这种情况增加市场波动。“闪电崩盘”后,每当市场大幅波动时,高频交易就在幕后发挥着重要作用。

高频交易首次应用于美国股市是在2007年,这立即提高了交易量。美国研究机构Tabu Company估计,高频交易在2008年创造了210亿美元的利润。2012年,高频交易创造了美国股市70%的交易量,而在2000年,这一比例不到10%。

一些市场参与者担心,如果此类程序泛滥,大量由电脑发送的报价,而不是投资者经过判断后进行的交易,可能会导致类似的交易事故,如“闪电崩盘”。

2012年7月,美国证券交易委员会(sec)开始使用一套新规则来帮助加强对证券市场的监管,包括建立一个集中的数据库来记录下单、执行和取消每笔交易的信息。

根据这套新规则,美国各大证券交易所将有270天的时间来提交自己的建立完整审计线的计划。此外,证交会还要求所有证券交易所、金融行业监管机构及其成员向该数据库提交详细信息。该数据库建立后,sec将能够监控任何可疑的市场活动,包括内部交易或操纵市场的企图。

sec主席玛丽夏皮罗(Mary schapiro)强调,“掌握不同类型市场参与者交易模式的准确信息,将有助于我们更好地理解高频交易对市场质量和公平性的影响。”

为了应对过去几年程序化交易活动的大规模增长,以及导致市场混乱和伤害投资者信心的多次技术故障,美国证券交易委员会(sec)于去年11月19日批准了一套新规则,对美国股票和期权市场的程序化交易实施更严格的保护和监管。

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