朱振鑫 张瑜：如何与美元共舞：美元投资实战手册

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朱振鑫，张羽

自8月11日人民币开始贬值以来，加快人民币与美元脱钩已成为必然趋势。

对投资者而言，单独持有人民币资产不再是一劳永逸的选择，通过美元资产进行多策略对冲将是大势所趋。

目前人民币资产或许仍能跑赢美元资产，但由于它已进入全球配置的游戏领域，投资者有必要采取预防措施，首先了解自己的筹码。

投资美元有许多光明和黑暗的渠道，也有许多复杂的手段，如绕过香港，但大多数投资者很难玩。对于普通投资者来说，目前投资美元资产有三个主要渠道:美元存款、美元理财和qd基金产品。

从便利性来看，美元存款和qdii是最简单的，其次是金融管理，其余qd渠道产品相对复杂；从回报率来看，qd渠道的收入最高，存款最低。

美元存款有三种类型:活期存款、通知存款和定期存款。美元活期和定期存款作为商业银行最基本的业务，可以在普通商业银行网点办理；美元通知存款是需求和固定期限之间的产品，它考虑了资产的流动性和盈利性。只有一些商业银行推出了这项业务。一般来说，美元存款的特点是门槛低、操作简单、盈利能力低。

从利率角度来看，美元存款的绝对收益率一般明显低于国内人民币存款，但如果考虑美元存款的汇率收益率，未来的实际收益率可能会超过人民币存款产品。如果以一年期美元-人民币外汇远期合约为标准，这意味着未来一年美元对人民币的升值幅度为2.5%，那么一年期美元存款的最终实际收益率为3.32%，即使扣除交易费用，其收益率也将高于同期人民币存款的利率。

美元理财产品是银行的一种外币理财产品。目前，市场上销售的产品有40多种。一般来说，收益率高于美元存款，但一般低于人民币理财产品。

与美元存款一样，美元理财产品的名义回报率不是投资者的实际回报率，而是汇率收益。在过去的两年中，大部分时间里，人民币理财收益超过美元理财收益3个百分点，这意味着美元至少要升值3%，美元理财的实际收益才能超过人民币理财。

然而，目前，在央行允许人民币一次性贬值3%后，今年人民币不太可能再次贬值3%。虽然美元理财的收益率高于美元存款，但根据对贬值的隐性预期，美元理财与人民币理财相比并无利润优势。

对于普通投资者来说，美元理财产品存在以下问题:第一，产品有限，购买时基本上需要提前与发行银行确认是否有可购买的股票；其次，门槛更高。一般银行购买金额为8000美元，有些外资银行的门槛超过10万元；最后，对用户的风险承受能力有很高的要求。开证行将对客户进行风险评估，一些理财产品需要客户在购买外汇产品方面有足够的经验，才有资格购买。

除了存款和财务管理，qd基金产品是最重要的投资渠道。具体包括qdii(合格境内机构投资者)、qdlp(合格境内有限合伙人)、QDII(合格境内投资者境外投资)和QDII 2(合格境内个人投资者境外投资)。

Qd产品相对有所不同。总体而言，qdii基金远不如国内股票型公共基金。即使排除了过去一年股市上涨的因素，也没有公共基金的优势；Qdlp和qdie刚刚起步，它们的产品仍然相对较少。它们可以作为高净值个人的全球资产配置选择，但其绝对回报仍弱于国内基金；Qdii2即将推出。如果有投资意向，我们可以继续关注。因为对投资目标的限制很少，所以值得期待。

Qdii基金具有以下特征:1 .产品门槛低，适合更广泛的投资者参与；2.灵活的锁定期；3.预期回报率更高；4.主要投资海外证券市场。

购买qdii基金总体上很方便，门槛也很低。通常有两种方式:一是通过相应金融机构的直销柜台或官方网站购买资金；其次，它是通过寄售机构或寄售网站购买的。

Qdii2是Qdii的延伸。与qdii相比，个人可以直接投资海外，而无需通过银行和证券公司等中介机构。据悉，首批qdii有6个试点城市，即上海、天津、重庆、武汉、深圳和温州。

(作者是民生证券研究所宏观研究员)