当当网、YY同日宣布私有化 趁股价大跌抓紧回归

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《国家商报》(博客、微博)记者张思

“第一个吃螃蟹的人”回来了。

7月9日晚，国内首家海外上市的电力公司Dangdang.com(纳斯达克代码:dang)宣布，董事会已收到鱼雨董事长兼首席执行官李国庆的私有化要约，并以每股7.812美元的现金收购了该公司所有尚未由买方联盟持有的已发行普通股。该报价比当当网7月8日的收盘价高20%。

同一天，《快乐时光》(Nasdaq: YY)宣布收到了雷军董事长兼首席执行官李学凌的非约束性私有化提议，并加入了私有化大军。

显然，最近a股的涨跌似乎并没有影响到海外中国股票的私有化和vie(协议控制框架)的解散。投资银行机构指出，国内相关政策的落地和新三板的兴起仍然推动了中国股票的回归。

“私有化之后，空企业可以有更大的想象力，而许多企业不需要解释得那么清楚。这在业务增长的早期阶段非常有用。毕竟，在美国上市时，不可能在产品包装上“注水”针对一些中国股票的私有化，互联网分析师王立阳在接受《国家商报》采访时表示，一些中国股票在过去6个月里一直在寻求转型，私有化显然对它们有利，可以帮助它们在未来进行更大规模的投资操作。

充分准备后，当当网“抄底”回归

与在美国上市半年后闪现的莫莫相比，股价一直处于低位的当当选择了私有化，这并不奇怪。

根据当当网董事会的公告，鱼雨和李国庆将以每股7.812美元的价格现金购买当当网所有流通普通股，比7月8日的收盘价6.51美元高出20%。鱼雨和李国庆目前持有当当网35.9%的流通股，相当于83.5%的投票权。

当当内部人士向《国家商报》透露，当当准备私有化已经有一段时间了，这不是一个仓促的决定。记者观察到，在过去的一年里，当当网的股价跌至7.49美元的最低点，大部分时间保持在8.44美元至14.24美元之间。7月8日，当当网股价下跌2.54%，盘中一度跌至6.02美元。显然，这种私有化使李国庆“复制”到了过去52周的最低点。

事实上，李国庆和鱼雨长期以来一直对当当网在美国市场的估值不满。李国庆曾多次在公开场合指出，“当当网的市值被严重低估”，尤其是在巨美友和JD.com也在美国上市之后，李国庆的看法更加坚定。

当当网是国内几家电子商务网站中最早成立的公司之一，一度被称为“中国第一家电子商务公司”，早在2010年底就在美国上市，股价一度攀升至27美元。但现在当当网5.28亿美元的市值已经被几代“后人”超越了几倍甚至几十倍。

王立阳告诉记者，当当网的股价在过去几年一直处于低位，行业规模似乎还不错。然而，由于谨慎小心的高层管理和缓慢的增长，当当不幸在几次电子商务价格战中退出了第一阵营。最近，当当的股价暴跌，但它抓住了私有化的机会。

值得注意的是，当当网上市后，2011年、2012年和2013年连续三年亏损，2014年扭亏为盈，实现净利润8812万元，超过上市第一年(2010年)的3080万元。其背后是当当网正在经历三次重大变革的内部增长模式:从单一图书类别到综合电子商务，从个人电脑互联网到移动无线，从传统出版物到数字新业务。

其中，数字业务已于今年1月作为独立公司成立，并与投资伙伴取得联系。为此，鱼雨曾表示，当当网将在2015年继续加大对无线和数字服务的投资，以增强当当网的竞争优势。

近30家公司收到了私有化提议

同一天，《欢聚时报》也宣布收到了雷军董事长兼首席执行官李学凌的非约束性私有化提议。要约提议以每股68.50美元的价格收购其目前不持有的股份。

截至7月8日收盘，《快乐时代》的股价为58.34美元，市值为33亿美元，过去52周的最高价格为96.39美元，这意味着《快乐时代》的股价大幅下跌，这一私有化价格比最近的收盘价高出17.4%。据了解，以李学凌为首的私有化财团共持有35.7%的流通股，拥有约75.1%的投票权。

据王立阳介绍，虽然yy整体发展稳定，但还没有成为引领国内互联网发展的核心企业，国内“互联网+”越来越差。如果yy在中国上市，它将获得更多的国有资源合作机会。

在总市值约17万亿美元的美国资本市场上，中国证券交易所曾是一艘微不足道的船。截至2014年第一季度末，中国前27只股票的总市值仅为1474亿美元，不到美国上市公司总市值的1%。

如今，越来越多的中国股票竞相在中国上市。今年6月以来，许多公司，如完美世界、嘉园、九邦数码、易居、人人、世纪互联网等。宣布他们打算私有化。目前，已有近30家公司收到私有化提议。投资银行机构指出，vie框架的自由化、a股注册制度的落地和新三板的兴起促进了中国股票的回归。

然而，电子商务分析师托马斯·李(thomas lee)认为，低成本的私有化并不一定造福于人们。放弃纽约证交所上市的机会成本太高。即使一切顺利，从私有化到a股上市也需要近两年的时间。上市后，它是否能获得融资以及融资金额是完全不确定的。此外，可能无法获得理想的估值。