张敬伟：西方质疑中国稳定股市的逻辑站不住脚

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据《国家商报》(博客、微博)27日报道，中国社会科学院近日发布了《2015年中国国家资产负债表》。报告中的数据发出的信号是，中国拥有352.2万亿元的净资产，可以说是一个富裕的家庭。

俗话说，家里有钱的时候，心里不会慌。这个家庭不仅能保证国家的经济安全，还能让人感到安心——压力的抵抗程度。该报告的作者之一、中国社会科学院国家金融与发展实验室副主任张小静表示，假设一场金融危机将导致国内生产总值下降30%，中国352.2万亿元的净资产可以应对1.5场金融危机。

目前，世界上最令人担忧的是国家层面的金融危机。后危机时代的全球市场下滑是由美国华尔街金融危机引发的。

国际社会已经认识到全球金融危机的“能量”，美国和欧洲这两个主要经济体已经使全球市场陷入了七年的低迷。目前，全球经济复苏的希望之光因美联储加息和日本及欧洲量化宽松政策的不确定性而变得暗淡。在这种情况下，包括希腊在内的小国的债务危机可能引发全球危机。

当希腊债务危机最为紧迫时，海外机构也提到了中国a股市场最近的动荡。当全球主要机构仍在为中国政府稳定股市的努力争论不休时，它们可能忽略了一个严峻的事实:如果中国股市真的演变成一场金融灾难，其影响可能不亚于华尔街金融危机对全球市场的“横扫”。

事实上，并不是所有国家都有能力拯救市场，这取决于国家实力是否足够。中国拥有雄厚的财力和强有力的政策执行力，因此政府可以通过稳定股市来实现高效率。

至于是市场配置还是权力主导，这是一个众说纷纭的命题。自去年以来，a股市场开始了巨大的改革和创新。虽然它是一只“改革牛”，但其实质也可以被视为一只“政策牛”。此时，当市场存在混乱的风险时，及时干预政策是可以理解的。因此，中国股市的大规模稳定将稳定中国和世界。

中国股市已经稳定，中国和世界都逃脱了金融危机的风险。然而，西方市场中的一些组织并不高兴，而是指责，这既不可靠也不客观。

当然，在“国家队”大规模支撑市场之后，它也将面临有序退出的问题。最重要的是要把握后续退市的节奏，以免造成市场前景的动荡。这是电力管理和市场监管的矛盾，也是大智慧可以解决的难题(601519，分享一下)。

股市趋于稳定，第二季度和上半年的业绩刚刚过去，中国经济下行压力依然巨大。更值得注意的是，中国的宏观经济运行不仅是中国的事，也是影响全球经济信心的大事。中国的经济增长和美联储的加息已经成为衡量全球信心的两个主要指标，中国和美国这两大引擎也是世界经济的最大稳定器。

中国宣布其强大的财政资源在于缓解国际社会对中国市场的焦虑和不安，并稳定其对中国市场的信心。根据中国政府债务理论，中国的净主权资产已经足够庞大，不太可能发生欧洲式的主权债务危机。

就受到国际社会批评的地方债务而言，虽然存量很高，但不是用于福利，而是投资于基础设施，这在本质上不同于“欧洲猪国”，后者用自己的钱借钱来支持高福利。关键是中国的地方债务治理有强大的国家信用支持，风险毕竟是可控的。

强大的家庭是抵御危机的关键。至于市场的理想和现实，这是一个技术问题。基于此，中国的“国民账户体系”为全球危机预防提供了一个中国式的范例，值得许多西方国家认真研究。

(作者是察哈尔研究所的研究员)