IPO新政微调：继续简化招股书 或允许约20%超募

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记者从经纪投资银行了解到，ipo政策的微调主要包括简化招股说明书、限制超额发行和预披露。

招股说明书必须突出关键点

“ipo重启后，尽管新的招股说明书有了重大变化，但仍很大程度上继续改善空.”北京资深券商鲍岱(Bao Dai)表示，与成熟市场的IPO招股说明书相比，国内招股说明书过于复杂，无法突显投资者最关心的问题。

随着ipo重启，监管部门要求招股说明书披露发行人控股股东和持股5%以上的其他股东的自愿锁定期、减持价格、持股意向和减持意向承诺、发行人其他股东的自愿锁定承诺、控股董事的锁定承诺以及稳定的股价机制。

据记者对企业ipo重启后招股说明书的统计，48家上市新股的招股说明书平均页数达到413页，最大的是博腾股份(报价、询价)，完整的招股说明书有535页，最低的是友邦保险上限(报价、询价)，286页。

“应该说，国内招股说明书的内容肯定超过了欧美或香港资本市场，但重点不够突出，内容页面重复。”上述在中国东部的经纪人被称为包带。

“首先，应删除招股说明书中反复披露的内容；第二，有些章节应该大大简化；第三，我们应该突出投资者关心的关键点。”上述鲍岱认为，招股说明书的内容可以从这三个方面进行改革。

“招股说明书第十章的财务会计政策与审计报告重复，应全部删除；第五章的基本情况和历史演变的内容可以大大简化。”他说，第六章的行业部分也可以大大简化，很多内容都是参考行业调研报告、法规和政策，意义不大。

此外，上述人士认为，招股说明书的风险警示部分需要进一步加强。“发行人应突出自己的业务模式和核心技术，招股说明书应对投资者可能关注的问题做出有针对性的解释。”他说。

或者允许大约20%的超额加注

从本次新股发行新政开始到结束，过度发行以及由此引发的旧股转让问题一直是各方关注的焦点。Osaikang(报价、咨询)甚至因为32亿股旧股票的现金转让而被监管机构叫停。

在此前的新闻发布会上，监管部门表示，将新股发行数量与融资项目的资金需求直接强制挂钩是不合理的，他们正在研究相关的改进措施。新闻发布会后不久，第一批超额认购的新股仍在市场上正常发行。

根据NSFOCUS Technology的发行公告，其首次公开发行新股960万股，转让旧股1155万股，但其实际募集资金仍比募集项目计划要求的资金高出6167.59万元，成为此次重启首次公开发行以来首个实际超额募集的企业。

“现在，监管机构表示，在对政策进行微调后，大约20%的超额融资是可以允许的。”华东经纪公司宝代透露。根据NSFOCUS技术项目所需资金2.93亿元，超额募集资金6167.59万元，NSFOCUS新股超额募集比例为21.05%。

据记者了解，监管部门此前规定的预披露制度也有可能实施，即首次公开发行一经接受即进行预披露，并接受全社会特别是媒体的监督。

调整并购、重组和再融资政策

除了微调新股发行新政，监管机构还打算对券商投行的并购重组和再融资政策进行一些调整。

在上周五的新闻发布会上，中国证监会解释了上市公司并购的市场化改革，并给出了四个改革方向，包括简化行政许可、提高市场化定价和丰富支付工具。

《上市公司重大资产重组管理办法》近期可能修订，主要涉及上述内容上述华东宝带表示，但就明确的改革内容而言，并未超出预期，其中市场化定价值得期待。

“以前，要求价格不低于前20个交易日的平均价格。改变现有的单股定价机制有利于实施市场化的并购。空交易双方的谈判规模更大，解决价格差异的办法也更多。”他说。

在再融资业务方面，记者从多家经纪投资银行的保险代理处了解到，再融资业务将取消企业、保险代理人和预审人员的会议，以节省各方成本。

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