“免责陷阱”阻断信托投资维权路

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据《经济信息日报》调查，在“刚性赎回”纠纷的背后，隐藏着一些隐患，如一些信托产品受托人的主动管理能力较低，以及虚假的风险自我控制。然而，信托产品在经营、管理和销售过程中存在各种问题，如信息披露不充分、利用复杂的法律文件推卸责任、用产品规格替代合同协议等，为投资者权益保护埋下了“豁免陷阱”。

仅在到期前一个月，损失就接近60万英镑

信息披露不到位，复杂的法律文件被用来推卸责任，产品规格被用来取代合同协议...在信托产品的经营、管理和销售存在诸多弊端的情况下，投资者很难维护自己的权利。

来自浙江乐清的49岁商人温先生经营着一家销售防护用品的个体企业。2011年，他以300万元人民币从一家商业银行购买了一个信托产品，初始投资金额为50万元人民币。在合同到期前一个月，温家宝被告知损失接近20%。

在上海，一家股份制银行的私人银行客户李先生在2011年购买了一个房地产集合基金信托计划。根据合同，信托投资企业的大股东具有无限连带责任。今年1月，该信托因卷入房地产企业贷款纠纷而面临赎回危机。

从2006年的3500亿元人民币，到今年第一季度末的11.73万亿元人民币，中国信托资产管理的规模已经增长了30多倍，其规模已经成为金融业的第二大规模。根据该机构的预测，2014年信托到期金额约为5 .3万亿元，信托公司将面临集中赎回的压力。随着许多信托产品面临支付困难，信托投资者在维护自身权益方面面临的一系列困难也逐渐暴露出来。

根据中国消费者权益保护协会发布的2013年调查，产品误导销售、夸大利润、造成巨额损失、资金被占用、信息不透明等。，遭到了消费者的投诉。《经济信息日报》记者发现，信息缺乏、没有有效保障和问责渠道有限正成为信托权保护冲突扩大的主要原因。

在北京，隆安律师事务所合伙人金佐鹏表示，他代理的几十起信托诉讼涉及各种“豁免陷阱”:首先，信息披露不到位，信托公司在网站上贴出净值，而不是当场发送；二是利用复杂的法律文件推卸责任，试图提高投资者的责任，并暂停亏损信托的条件；第三，用产品规格代替合同协议。“有些做法很容易埋下隐患，甚至只给投资者合同的封底，然后在签字后发送全文。”

从个别案例中可以看出产品和销售风险管理不善造成的诉讼效果:《经济参考报》记者获得的判决显示，2011年后，浙江金鑫信托与保险公司联合发起的“信托投资寿险”理财产品引发了几轮集体诉讼。根据银监会网站上披露的信息，发现一些地方存在未经授权的非法机构在其名称中使用“信托公司”字样，一些机构虚假宣传招聘人员，进行非法集资等金融活动。

近日，第一部《信托公司风险监管指导意见实施细则》(俗称99号文件)出台。在规范资金池运作、建立流动性支持和资本补充机制的要求下，信托业正在转型。

信托合同隐藏着“豁免陷阱”

记者在一份信托合同中看到，其银行风险评级为“最高风险”。然而，尽管合同要求投资者测试他们的风险承受能力，但后来人们同意，即使他们没有通过测试，他们仍然可以发表声明。

事实上，在刚性赎回引发的纠纷频发背后，信托产品的预售承诺担保收益并不短缺，而售后则强调“自担风险”的“豁免陷阱”。根据中国信托协会的数据，仅在2012年，中国就有约200亿元的信托项目因清算而出现问题。

根据《经济信息日报》的一项调查，信托合同中不乏“免责条款”。“99号文件”等新规定的颁布，旨在加强信托机构的行为约束。

首先，“风险评估是徒劳的”。从信托和委托银行等金融机构的角度来看，其突出表现是缺乏正式的合同约束，风险控制是自行设计的。例如，根据《商业银行理财产品销售管理办法》，如果理财产品的风险评级与客户的风险承受能力不匹配，则属于销售不当、误导等异常情况。

然而，记者在一份信托合同中看到，其银行风险评级为“最高风险”。然而，尽管合同要求投资者测试他们的风险承受能力，但后来人们同意，即使他们没有通过测试，他们仍然可以发表声明。

" 99号通知主要是为了防止此类金融风险的集中释放."民生证券(Minsheng Securities)分析师章雷表示，原因在于，信托渠道业务是银行资金释放的重要手段。在经济增长放缓和许多信托项目基础资产收益率下降的压力下，抵押贷款价格也受到整个大型资产价格下跌的影响，导致资产负债表恶化，并向银行体系反向传导。

第二，“不要为收钱负责”。上海交通大学法学院教授李宇(音译)认为，高额的固定费用使得这些机构“只能靠旱涝保收来维持收入”，这也加剧了买卖双方的矛盾。以一个筹集了10亿元人民币的两年期信托产品为例。合同中的固定管理费和托管费为每年2.8%。据管理报告显示，该产品曾遭受2亿元的浮动损失，仍可收取5000多万元。

第三，“出了问题很容易推卸责任。”此次发布的《信托公司风险监管指导意见》也对信托公司的渠道业务进行了解释，要求金融机构之间的交叉产品和合作业务应以合同形式明确项目风险责任主体，提供渠道的一方应为项目交易风险管理的主体，以明确权利和义务。

市场参与者指出，这项新规定与信托市场责任的“分包”现象不无关系:例如，采用有限合伙制，引入理财公司作为投资顾问或合伙人。然而，在实践中，“投资与关怀”已多次交易基金，并架起了私募业务的桥梁。一旦亏损方容易推卸责任，问责机制就模糊不清。

需要加强风险控制能力

专家认为，信托业必须成为真正的受托金融机构，实现赎回机制的市场化。

“随着一些行业的去杠杆化资本流动收紧，打破刚性赎回的压力可能会增加。”交通银行首席经济学家连平说。从产品设计、利润分配和委托代理等方面来看，在严格监管的背景下，信托业正面临着转型的“大考验”。

专家认为，当务之急是明确信托公司“受他人委托，代其理财”的职能定位，培育“卖方尽职”的规范——在信托公司的信托责任没有严格界定的情况下，投资者不能也不应该完全承担投资风险，真正实现“买方自身的责任”。

“中国信用信托等事件表明，有必要警惕金融管理的大旗，利用信托将贷款业务转为非贷款业务，并让机构以买方名义免除责任。”资深金融学者雷璐认为，非系统性风险产品应加快建立健全问责机制，保护投资者权益。

事实上，在信托融资市场快速扩张的背后，存在着信托公司大规模扩张带来的诸多隐患。专家认为，虽然信托风险总体上是可控的，但一些信托公司对一些项目决策粗放，忽视管理，因此信托公司在行业发展周期中的风险管理能力亟待加强。

“可以试点建立信托格式合同规范和合同备案制度，有效防止使用复杂的法律文件和损害投资者权益。”上海华融律师事务所合伙人徐峰建议，有必要限制变相违反信托合同的行为，统一风险承受标准，并扩大浮动管理费与业绩挂钩的比例。

专家认为，信托业必须成为真正的受托金融机构，实现赎回机制的市场化。据上海银监局相关负责人介绍，中国首个理财产品电子监管平台已经启动，包括3290多种产品，将实时监控包括信托产品在内的赎回风险。在销售环节，出台了《上海银行业金融产品促销语言标准》，明确规定代销银行不得采用隐含收益率等销售“词”。

业内人士表示，该措施旨在通过一个统一、详细的备案平台，对投资者数量超过一定规模且低于一定门槛的信托产品的购买群体和赎回期限，了解不同信托产品的赎回状况和风险。

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