评论：货币政策传导机制待完善

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如果我们看看RRR两项目标性削减所涵盖的金融机构，我们可以将它们分为两类:主要贷款对象已经是“农业、农村地区和农民”以及小型和微型企业；或者贷款业务明显倾向于“三农”和小微企业。从这个角度来看，尽管实际获得RRR降息的商业银行超出了此前的市场预期，但它们仍在针对特定实体进行调整，而不是大规模放松流动性。

我国没有完全市场化的金融市场，这使得货币市场和资本市场难以对货币政策做出正确的反应，这必然会影响货币政策的传导。因此，与其过多地讨论定向RRR削减或整体RRR削减，不如考虑如何有效地将货币政策转化为对实体经济的支持。

笔者认为，随着符合RRR减排目标条件的金融机构数量的增加，央行已经打开了从货币政策层面为“三农”和小微地区获得更多流动性支持的闸门。然而，RRR两次定向降息的意义在于，在政策层面上向金融机构发出指导性信号。_ack({aid:1807，format:0，mode:1，gid:1，serverbase URL:" me . AFP . China news/" })；

尽管货币政策可以定向传递给金融机构，但不能保证它会传递给最终需求方。影响信贷供应的因素很多。对于“三农”和小微企业的融资问题，可以通过向特定金融机构注入少量流动性来解决。今后，货币政策的传导机制应逐步从政府传导转向市场传导，从结构调整转向间接价格调控。同时，要全面放开利率市场，建立金融机构存款保险机制。

当然，要真正打通从金融机构到“三农”和小微企业的“最后一公里”，除了货币政策的良好传导机制外，财税政策和监管政策的协同努力也是成功完成这一流动性接力的核心环节。

(农村金融时报供稿)

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