京津冀一体化箭在弦上 关注津京交运受益股

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区域经济发展推动了物流和仓储融资需求，中国仓储有限公司从中受益(报价、咨询):公司近一半的收入来自天津和河北廊坊，天津北辰物流中心辐射华北，河北南仓、唐家口、新港、塘沽、廊坊仓储运输分公司，天津小额贷款公司。区域一体化将带动天津和河北的物流、仓储和融资需求，有利于公司主营业务的发展。

天津接受首都机场的客流溢出和高端制造业的搬迁，使天津航空公司受益空/海航空(市场价格，咨询):在客运方面，首都机场目前资源非常饱和，起降航班每年增加，旅客吞吐量仅2%左右，已不能满足旅客的出行需求。然而，首都第二机场预计要到2018年才能通车，在此期间，部分溢出的客流将由天津机场承担。天津机场第二航站楼将于今年8月启用，这将增加约1500万乘客的容量。地铁和京津城际高速铁路也将直接开通至t2航站楼，空铁路联运将使其通过天津快速进入北京。今年前四个月，天津机场的客流量增加了38%，起降航班增加了29%，在1000万以上的大型机场中排名第一。我们预计，天津机场今年将从首都机场分流140万至200万名乘客。天津航空公司空作为当地最大的基地航空公司，空将率先受益于京津冀一体化战略下天津客运需求的快速增长。目前，海航空持有天津airlines空44的股权，其余50%将在明年8月前全部注入。

在货运方面，我们认为天津和河北在北京承接产业转移的位置不同。天津可能主要引进高端制造业和现代服务业等技术密集型产业，而河北可能主要重点引进劳动密集型项目。高端制造产品，如电子通讯设备和精密仪器，以及所需的生产材料是空.航运的主要来源高端制造业的迁移将大大增加空对本地航运的需求，而天津将成为未来的北方航空公司空

建设渤海港口群和北方航运中心，将有利于天津的航运(报价、询价):我们认为，建设环渤海现代港口群，培育知名大港口，建设以天津港(报价、询价)、唐山港(报价、询价)、黄骅港为龙头，服务首都，布局合理，功能齐全，辐射力强的现代化综合港口群，可能是京津冀港口合作一体化的重点。天津港是渤海湾地区最大的石化产品进出口港和集装箱港。2012年，天津港石油和天然气产品及集装箱吞吐量分别达到5500万吨和1230万标准箱。天津海运目前主要从事集装箱业务。如果此次非公开发行成功，公司将涉足石油运输和液化天然气运输领域，这将充分有利于天津建设北方航运中心的努力以及未来石油和液化天然气进口需求的增长。

加强三地互联互通有利于华北高速公路:京津塘高速公路是华北高速公路的主要资产。作为唯一一条穿越北京、天津和河北廊坊的高速公路，沿线共有11个新兴区域，包括北京经济技术开发区、廊坊经济技术开发区、天津经济技术开发区和天津港保税区。加强三地之间的经济和人员交流将增加交通量，有利于公司的主营业务。

投资建议

今年两会以来，京津冀一体化概念股一直活跃，但涨幅较大的目标主要集中在河北板块，而天津板块相对沉默。我们相信，一旦京津冀一体化计划付诸实施，在明确了三地的功能，明确了要外迁的产业和承接区域，调整了交通一体化计划之后，天津和北京的相关交通运输企业将会受到市场的追捧。

海航空(600221):公司目前持有天津airlines空44的股权，其余50%将在明年8月前全部注入。公司股东大新华航空和海航集团承诺在明年8月前将全部股份注入海航空公司。我们预计公司完成注资后每股收益将增加20% ~ 30%，公司将作为HNA/き的低成本航空公司维持“买入”的投资评级。

华北高速(000916):公司高速主营业务经历了京津高速分流的痛苦时期，交通量和通行费收入均恢复正增长，第一季度收入增长17%。江苏奉贤光伏电站是首个光伏新能源投资项目，今年已经巩固了业绩，公司将继续向光伏新能源业务转型。考虑到光伏电站的净资产收益率水平明显高于高速主营业务，公司未来的盈利能力将继续提高，公司将被给予“增持”的投资评级。

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