公开市场再现净投放 流动性向好格局有望延续

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资金利率在低水平波动

根据央行的公告，中国人民银行于周四(5月15日)在公开市场推出了870亿元人民币的28天回购操作，中标率保持在4.0%不变。根据wind的统计，本周共有2280亿元资金在公开市场到期，其中包括周二到期的930亿元回购、3月份的400亿元央行票据和周四到期的950亿元回购。央行在周二和周四分别进行了970亿元人民币和870亿元人民币的回购操作后，本周在公开市场共实现净投资440亿元人民币。在前一周，公开市场操作是一个600亿元人民币的净撤出。

市场人士表示，在本周有大量资金到期、银行间资金持续稳定宽松的背景下，央行的公开市场操作符合市场预期，同时继续发出宽松货币政策的信号。首先，本周到期的资金是过去五周中最高的。央行适度增加了回购交易量，从上周的1200亿元增加到1840亿元，这可以调整短期流动性，弥补6月份的不足。到期资金不足；其次，尽管回购规模扩大，但本周公开市场回归净投资，反映出央行在5月中下旬资金进入压力区后，及时放水维持流动性稳定。据统计，在3月底以来的7周内(3月29日至4月4日)，公开市场共出现了4周的资金净撤出和3周的资金净投入，这也表明整体基金监管基调仍然温和；第三，央行没有像去年下半年那样延长本周到期的长期央行票据，这也表明，在经济增长持续受压的背景下，央行继续表现出适时微调的政策灵活性。

在回购操作基本符合预期、15日常规支付对资金影响有限的背景下，货币市场整体流动性仍然充足，主流资本利率继续在低位波动。数据显示，昨日银行间市场隔夜、7日和1月期质押式回购的加权平均利率分别为2.35%、3.13%和3.68%，其中主流的1日和7日期回购利率略有下降，1月期回购利率从14日的3.58%上升了10个基点，但增幅有限。

“借钱”比“存钱”容易

机构情绪普遍乐观

在成功度过了五一假期的季节性紧张之后，随着时间的推移，市场各方在年中评估时更加关注资金。从市场各方的主流观点来看，尽管去年年中突然出现的“资金短缺”仍记忆犹新，但市场对今年流动性趋势的总体判断仍相对积极。

兴业证券(Industrial Securities)固定收益投资经理朱文杰表示，目前，“放钱实际上比借钱更难”，没有迹象表明中短期资金应该收紧。他认为，在实体经济增长继续疲软的情况下，央行应该认识到当前的市场流动性和利率水平；预计流动性监管在现阶段仍将维持目前的运营状况，不会有新的政策行动，未来融资将继续改善。

此外，兴业银行(Industrial Bank)和上海证券(Shanghai Securities)等许多机构指出，央行本周没有更新央行票据，这有利于中长期价格的下跌，并继续反映出货币当局降低融资成本的监管意图，这将继续提振中短期基金将面临良好市场的预期。国海证券(报价、咨询)等机构也认为，4月份工业增加值等指标的疲软反映出经济实力仍然不足，并将继续巩固流动性宽松的政策趋势。

就下一阶段时间因素对资本方的影响而言，分析师普遍认为，虽然月末和年中的敏感期即将到来，但在宽松的货币政策框架下，预计央行仍将适时加大对资本方的支持力度，流动性改善格局不会出现实质性变化。

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