机构密集看多北斗产业前景 概念股迎布局良机

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据了解，北斗是中国自主研发建造的重点航天项目，与美国的全球定位系统(gps)、俄罗斯的全球导航卫星系统(glonass)和欧盟的伽利略系统(galileo)共同构成了四个全球导航卫星系统(gnss)。然而，目前美国的gps系统占据了绝大部分市场，而中国90%的市场都是gps，包括国民经济和民生部门，如通信和电力。因此，在国家安全至上的时代，自主可控北斗的发展成为政府的当务之急。

2014年，北斗产业将迎来高速发展的机遇。从政策角度看，北斗是国家安全的核心系统之一。政府对北斗的重视达到了前所未有的高度。到2020年，必须建立一个由30多颗卫星和地面操作控制系统组成的全球卫星导航系统；从产业层面来看:根据《国家卫星导航产业中长期发展规划》，到2020年，中国卫星导航产业规模将超过4000亿元，北斗的贡献率将达到60%，重要应用领域将达到80%以上。2013年，中国卫星导航产业的规模为1040亿元，其中北斗的普及率仅为9.8%，这意味着北斗产业的规模将会扩大。从公司层面来看，鉴于北斗系统自主可控的特点，军用和工业应用都具有明显的本地化特征。因此，许多公司在多年的奋斗中脱颖而出，积累了深厚的技术实力。

从上市公司的业绩来看，北斗行业上市公司的业绩正在逐步恢复。从近三年的表现来看，2012年是行业低谷，2013年有所回升，2014年第一季度呈现回升趋势。同时，随着移动互联网的发展，gis逐渐与个人生活相结合，延伸到更大的市场。当移动互联网遇到地理信息时，它将与更多商业模式的火花碰撞。

目前，国内导航应用市场分为军用市场和民用市场，民用市场分为大众应用市场和工业应用市场。军事市场主要基于北斗产品和服务。13年后开始小批量生产，预计明年和明年产量将逐渐增加。行业应用市场增长迅速。虽然目前gps导航系统仍是主要的导航系统，但政府主导的北斗应用有星星之火可以燎原的大趋势，gps替代已经成为大势所趋。随着大众应用市场智能手机销量的快速增长，具有导航功能的终端用户数量激增。此外，汽车前后装载的用户和终端数量也保持稳定增长。全球定位系统在这一领域的应用已经成熟，市场份额极高。北斗系统的普及才刚刚开始。然而，随着北斗各环节成本的逐渐稀释，北斗gps双模产品将成为冲击这一桎梏的有力武器，北斗的普及应用井喷指日可待。

概念股列表:

中海达(300177，古巴)、华立创通、思创电子(600990，古巴)、国腾电子、北斗星(002151，古巴)、海格通信等。

(证券时报新闻中心)

证券时报网络。5月30日，四川电子:受益雷达和安防公司业绩增长将加速研究所:AVIC证券写作日期:2014年5月15日。

投资点:

再融资完成，公司产业化加快。公司13年再融资3.17亿元，资金主要投资于公司的两大业务，即空中交通管制和气象雷达的产业拓展、公共产品的产业应用以及后续新技术的研发。两年后，随着筹资项目的启动，新增项目将贡献6.95亿元的年收入，占13年营业收入的62%，业绩贡献7540万元，约为13年净利润的1.47倍。到那时，公司的盈利能力将会大大提高。

雷达，特别是空中交通管制雷达的数量，预计在未来两年。在民用产品方面，根据《中国民用航空空第十二个五年发展规划(2011-2015年)》，到2015年，民航运输机场数量将达到230多个，包括70多个新机场项目、100多个机场改扩建项目和10多个机场搬迁项目。未来几年，“低空开，空管第一”，低空开也将大大expanded/きだ在军事产品方面，国防空识别区的建立和南海的战略需求对军事空中交通管制雷达市场有不言而喻的拉动作用。该公司是一家军用一级和二级雷达供应商，拥有民用航空交通管制一级监视雷达的临时使用许可证。随着国内雷达技术的成熟，进口替代进程有望加快，公司空中交通管制雷达业务将大幅受益，增长率超过50%。

公共安全产业布局加快，广播电视产品业务逐步收缩。目前，国内安全形势不容乐观，恐怖威胁逐渐上升，各种公共安全产品、设备和系统需求迫切，安全电子行业市场前景广阔。据赛迪咨询公司预测，2015年，安全电子行业的市场规模将达到3000亿元，到2020年，市场规模将达到6000亿元，年均复合增长率约为15%。公司抓住市场机遇，积极部署，着力推进“平安城市”、“智慧城市”等项目，在城市安全(合肥监控系统项目)、智能交通(仅高架系统项目)和教育(教育半班通项目)等方面取得丰硕成果。未来，公司将努力开拓并致力于快速切入轨道交通市场。与蓬勃发展的安防电子业务相比，公司的广播电视产品业务开始积极萎缩，主要是由于激烈的市场竞争导致公司毛利率急剧下降。过去13年，广播电视业务收入占比不到6%，同比下降53.05%。

积极探索北斗系统在空管道导航中的应用。公司高度重视北斗导航领域关键技术的研究，将尽最大努力探索北斗系统在空管道导航领域的应用，探索高精度差分测量在地质灾害中的应用，期望最终构建芯片产品与终端应用相结合的商业模式，把握北斗导航产业链的关键点，为北斗未来的产业化奠定基础。

盈利预测和估价。公司2014年和2015年的每股收益估计分别为0.68元和0.85元，以14年的估值为52.72倍，目标价格为35.84元，被评为“买入”。

风险因素:国家采购计划的不确定性；空中交通管制雷达许可证申请过程中的不确定性。

(证券时报新闻中心)

证券时报网络。5月30日，海格通信:卫星通信接单研究所:本质证券写作日期:2014年4月24日

公告摘要:哈格通信近期收到一份与特殊机构客户签订的订单合同，合同标的为通信系统、卫星通信等项目，合同总价值约1.8亿元，合同交付时间为2014年相应月份，具体时间按照合同规定执行。

安信点评:海格通信的增长逻辑相对清晰:传统主营业务盈利能力较强，但其在运营收入中的比重将逐渐下降(预计2014年将迅速降至40%以下，2013年约为50%)，新兴的北斗导航、数字集群和卫星通信将在运营收入中的比重逐渐增加。这些空较大的新兴企业将成为公司的新业务

这个卫星通信项目的成功竞标证实了海格在这一领域的领先优势。2013年，海格的卫星通信收入为1.43亿元(2012年，产品已经完成，但订单量很小，直到2013年才开始大规模交付。我们预计2014年卫星通信产品收入将大幅增长，毛利率也将大幅增长)。此次卫星通信订单是继2013年底大宗订单之后的又一大收获。在第二季度初，获得了一个大订单，这凸显了下游军队对信息技术的迫切需求。另一方面，这也表明海格的年度卫星通信收入可能超出预期。

从目前卫星通信的市场结构来看，与民用相比，国内制造商在军事市场上将有更大的机会，主要是因为信息安全和自主控制。在国内厂商中，海格通信拥有一套完整的卫星通信终端和系统解决方案，其比较优势更加突出。

除了卫星通信服务，该公司还积极参与数字集群。最近，公司开始收购数字集群制造商科力迅70%的股权，科力迅是中国领先的集群通信制造商，在中国已有十多年的历史，并与英国赛普拉斯有着密切的合作关系。预计公司将整合数字集群资源(包括母公司和四川成联)，抓住“模拟革命”机遇，占领军民市场有利地形(2014年小批量军用数字集群，2015年大规模大批量)，力争进入国内数字集群市场前三名。

投资建议:我们相信海格通信的高增长是可持续的，数字集群、北斗导航和卫星通信的前景是光明的。该公司已经在这些领域建立了长期储备，这些新业务的市场足够大，足以支持具有较大市场价值的领先公司。我们预计公司2014年和2015年的净利润增长率分别为52.5%和33.5%，分别相当于每股收益0.75元和1.00元，维持收购a的投资评级和25元的目标价，相当于2015年市盈率的25倍。

(证券时报新闻中心)

证券时报网络。中海达5月30日:业绩符合预期，有许多新的商业亮点。研究所:光大证券(601788，股票栏)编写日期:2014年4月23日

净利润增长17%，基本符合预期

该公司公布了2014年第一季度的业绩。报告期内，完成营业收入9054万元，同比增长39%；上市公司净利润1227万元，同比增长17%，基本达到预期。

公司第一季度的收入保持快速增长。一方面，高精度卫星定位产品和光电测绘产品都取得了良好的增长；另一方面，数据应用和解决方案领域的各种新业务，如农业机械自动化，正在迅速发展。

费用的大幅增加主要是由于市场投资的增加和R&D费用的增加

虽然2014年第一季度公司毛利率同比下降2.1个百分点，至1.7%，但仍高于2013年全年毛利率水平，处于正常波动范围内。

公司同期费用率同比增长5.9个百分点，达到43.4%，其中销售费用率同比增长3.4个百分点，主要是由于公司对新业务和新产品的市场投资；管理费率同比增长1.1个百分点，主要是由于R&D投资的增加以及早期收购大都市区产生的相关管理费用。

第一季度，非营业收入同比增长86%，主要是由于软件增值税的增加。

传统业务稳步增长，新业务增长迅速

展望2014年，除了高精度卫星定位产品将保持20%左右的增长外，3D激光、农业机械自动化和灾害监测等业务将保持快速增长。以农业机械自动化为例，美国农业机械自动化市场非常成熟，市场规模超过十亿美元，天宝四分之一的收入来自于此；然而，中国农业机械自动化市场去年刚刚起步，市场规模超过1亿元。随着土地出让政策的实施，未来的增长潜力非常大，公司去年也切入了这个市场。我们预计该公司的农业机械自动化收入将在未来2-3年内呈现爆炸性增长。

保持“买入”评级，目标价为37.5元

综上所述，我们对公司在信息产业链三大环节的“数据采集设备、数据提供、数据应用和解决方案”的业务布局持乐观态度。据估计，2014-2016年每股收益将分别为0.75元、1.05元和1.36元，目标价格为37元，维持“买入”评级

(证券时报新闻中心)

证券时报网络。5月30日，华立创通:成立成都子公司加快北斗研究院的全国布局:国海证券(000750，股份)编写日期:2014年4月14日。

事件:

华立创通计划在成都设立全资子公司，注册资本3000万元，从事卫星通信、导航应用开发、仿真应用开发和销售。

评论:

1.北斗国家布局迈出了重要一步

公司首次在北京以外设立了以北斗业务为核心的全资子公司，这是北斗在全国布局中迈出的重要一步。北斗产业正处于爆发节点，此时公司选择进行区域布局，这对抢占市场份额、增强市场影响力有很大的积极作用。西南地区有很多军事科研机构，是公司模拟测试和信号处理产品的传统客户，也是北斗军民两用项目的重要承担单位；北斗领域的一些优秀企业也在这一领域。在成都设立子公司将有助于公司充分发挥资源优势，加强与北斗领域军事科研机构及相关企业的合作，实现双赢。

2.中国西南北斗综合示范工程处于起步阶段，市场广阔

在全国范围内，北斗在华北和长江三角洲的示范项目进展迅速，北斗工业园区大多集中在这些地区。中国西南地区的进展相对缓慢。自去年底以来，四川、贵州、云南等省市都开始加快发展北斗卫星导航。以四川为例，2013年10月28日，北斗办公室批准在四川省建立北斗综合应用示范项目。示范项目将涉及全省自然灾害救助、公共安全、景区管理、森林防火和珍稀动植物保护，应用范围广，市场需求大。华立创通子公司在成都的落地，有利于与当地政府更广泛、更深入的合作，更容易获得政府的专项资金、政策和项目支持。

3.看好成都子公司的发展前景，保持买入评级

该公司2013年年报和2014年第一季度报告的盈利能力并不令人满意，这是由于对北斗R&D和营销的投资不断增加。这次成都分公司的成立也可以看作是北斗加强营销的进一步举措。我们认为，在这个行业快速发展的时期，这项投资是非常必要的。公司在西南地区拥有良好的客户资源，与当地北斗行业的优秀公司有很多合作的可能性，因此对成都分公司的发展前景持乐观态度。北斗二号网络于2012年底完成，当时真正爆发的条件已经具备。疫情始于军事领域(取代gps的需求很大，而且对价格相对不敏感)，更广泛的市场在民用领域。根据我们的调查和多方验证，该公司是北斗特种设备领域最有利的目标，也是行业内第一家获得上亿民用订单的公司。民用领域率先实现大规模生产，具有明显的先发优势。据估计，在2014-2015年，每股收益在0.6元和0.8元时将分别是当前股价的35倍和26.2倍，维持买入评级。

4.风险警告

北斗民用的推广没有达到预期；部队采购进度低于预期。

(证券时报新闻中心)

证券时报网络。5月30日，中国卫星:业绩稳步增长配股完成有助于公司加速增长研究所:AVIC证券日期:2014-03-21

2013年，公司实现营业收入48.04亿元(增长12.74%)，净利润3.06亿元(增长13.04%)，每股收益0.28元，10.8元。

投资点:

业绩增长趋于稳定，略低于预期。公司2013年业绩同比增长13.04%，比12年来的增长率低3个百分点以上，但仍高于过去10年11.83%的平均增长率。我们认为性能的稳步增长主要是由于卫星开发业务增长缓慢。业务方面，对卫星开发业务利润贡献最大的航天东方红卫星净利润同比增长约5%，低于12年来24%的增幅；作为卫星应用业务的主要利润贡献者，航天恒星科技(002132，股票栏)净利润同比增长48%，高于12年来42%的增幅。

应收账款大幅增加，但仍在控制之中。年末，公司应收账款达19.7亿元，比年初增长78.85%，创历史新高。我们认为有两个原因:第一，过去13年国内经济增长率受到结构调整的抑制，政府财政支出同比仅增长10.09%。由于公司产品的特殊性，公司的客户大多集中在政府和特定用户，现金支付的减少导致应收账款大幅增加；其次，公司在卫星应用领域面临着日益激烈的市场竞争，毛利率逐年下降，应收账款增加或公司积极营销战略的结果。即便如此，高信用负债主体仍不足以担忧，整体风险仍可控。

配股的完成有助于公司建立新的研发平台和能力。通过实施卫星应用系统集成平台能力建设项目，公司将建立覆盖卫星遥感、通信、导航和综合应用领域的星地集成方案设计、产品开发和集成测试支持系统及客户服务保障系统，提升公司在卫星应用领域的系统解决能力。cast4000平台开发和生产能力建设项目将完成cast4000平台原型和典型加载界面的测试和验证，并建立全周期的协同设计环境和卫星开发生产条件。它可以在相对较短的时间内实现基于cast4000平台的单颗卫星的最终装配、测试和测试，并有能力每年生产4-6颗这样的小卫星。

盈利预测和估价。作为卫星研究和应用领域的国家团队，随着国家和特定行业对卫星需求的增加以及北斗导航等卫星应用服务的逐步增加，公司未来的业绩增长是可以预期的。公司2014-16年度每股收益预计分别为0.32元、0.39元和0.45元。考虑到可比公司14年的平均市盈率和公司强大的资产整合预期的估值溢价，公司14年的合理估值约为60倍，目标价格为19.2元，给出“持有”评级。

风险警示:北斗产业推广不尽如人意，募集项目开发进度不达标。

(证券时报新闻中心)

证券时报网络。5月30日国腾电子:业务规模持续上升，全面加速北斗市场拓展研究所:西南证券(600369，股份)编写日期:2014-03-27

事件:

2013年，公司实现营业总收入260，801，400元，同比增长28.92%；利润总额为-1129.54万元，同比下降134.94%；上市公司股东应占净利润为-1533.15万元，同比下降162.98%。根据最新股本稀释每股收益-0.06元。

评论:

业务规模持续上升，成本大幅增加，导致业绩下滑:2013年是北斗二号系统应用的第一年，公司积极推动北斗卫星导航应用、安全监控和高性能集成电路的发展，实现了营业收入的持续增长。为了保持在主营业务领域的核心竞争优势，公司不断加大对相关核心产品的技术研发和市场销售的投入，导致费用较去年同期大幅增加，最终导致亏损。

继续加大北斗核心技术研发力度，稳定企业核心竞争力:2013年，公司在北斗应用的诸多技术领域取得突破，尤其是抗干扰和基带信号处理技术，在国内处于领先水平。所开发的“北斗二号”终端产品的五个型号在国家主管部门的评估中获得了三个一等、一个二等和一个三等的评估结果，并被中国人民解放军总装备部和国防科技工业局授予“北斗二号卫星”。同时，依托其在惯性导航数据处理和卫星导航基带处理方面的综合优势， 公司实现了惯性导航与卫星导航的深度耦合，提高了设备在高动态、弱信号下的性能，为相关产品的开发积累了深厚的技术基础。

全面加快北斗市场拓展和产品销售，稳定北斗市场份额:报告期内，公司积极调整市场战略和产品战略，成功获得特殊行业产品销售订单3.23亿元，也是该领域迄今最大的采购订单。随着“北斗二号”系统的联网运行，预计未来公司将保持势头，稳定北斗的市场份额。同时，随着北斗卫星导航运营中心三期建设的完成，北斗的服务规模和服务能力得到全面提升。通过整合云计算、物联网等技术，公司构建了基于北斗云的移动互联网公共服务平台。到目前为止，该系统的用户已经进入了水利、土地、地质、安全、公安、海洋、航海空.等各个领域的网络

盈利预测和评级:预计2014-2015年公司每股收益分别为0.61元和0.97元，相当于2014年动态市盈率的32.45倍；保持“超重”评级。

(证券时报新闻中心)

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