谭浩俊：1.32万亿新增贷款去哪儿了

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近年来，每当出现这种现象，有关专家认为，企业增加了贷款需求，增强了贷款意愿，经济开始回暖。然而，实际结果并不像专家所说的那样。原因是资金的去向有问题，而这些新增加的信贷资金并没有真正流向实体经济。

这也是事实。虽然1月份信贷资金增长迅速，但势头很猛。然而，各实体仍然处于非常困难的融资状态，大多数实体，特别是中小企业，陷入资金困境。不仅如此，银行和实体之间也存在流动性问题。

我们不否认1月份是一次惯常的信贷井喷。前提是喷向正确的方向和目标。否则，这将是一场灾难。据有关机构猜测，去年新增贷款中约有70%流入了开发企业和政府融资平台的腰包。难怪m2已经达到110万亿元，但仍会出现流动性紧张、实体融资困难等问题。

除了数量，结构也很重要。有了110万亿的m2，就不会发生严重的通货膨胀，绝大多数实体由于资金问题而经营困难，这是一件非常奇怪和难以用常识解释清楚的事情。如果你仔细想想，也许只有一种可能，那就是资金流动性太差，很多资金沉淀下来，这是低效和无效的。流动性差的原因不是企业不想流动，而是投资项目不能在短时间内流动。

如果这些资金能够流向实体企业，即使市场不景气，消费不旺盛，也不会出现严重的资金沉淀现象。更重要的是，一旦实体企业生产正常，居民就业充分，收入稳定，也会带动市场复苏和消费反弹，与生产形成良性循环，从而改善生产与消费的关系，进而带动经济复苏。由于生产稳定、市场繁荣、充分就业和居民收入有保障，20世纪80年代和90年代超过10%的通货膨胀率没有对经济社会发展和居民生活造成严重影响。

问题在于，近年来信贷资金并未有效投资于实体经济和能够有效流动并产生新流动性的企业，而是大规模流入房地产开发企业、政府融资平台和基础设施项目。再加上巨额外汇，流动性自然会出现重大问题。

流动性不足已成为中国当前货币操作中的最大问题。一些专家预测，中国的金融不会出现问题，但问题一定是流动性方面的。美国也投入了大量资金，但美国不会出现严重的金融问题。一方面，他们投入的资金已经被世界各国消化。中国过度的货币只能自己消化，还取决于美元的面值。一旦美国经济全面复苏，美元升值，中国将面临难以想象的后果。

因此，当一月份信贷资金再次井喷时，不要自欺欺人，盲目地认为这是实体经济的强劲需求和实体企业复苏的标志。相关专家应该多走访企业，看看基层，实地考察银行，让这些所谓的创新资本流向哪里，流向什么领域。必须指出，根据这些专家近年来的分析和判断，实体经济不应该有任何融资困难，而应该有过剩的资金。为什么实体企业仍然受到资金和较高融资成本的严重制约，难道不是因为井喷后资金没有流向实体企业，而是在房地产企业和政府融资平台之间打转？

因此，经济结构的调整和转型能否取得成效，经济增长方式能否转变，取决于银行的经营思维能否转变。否则，就很难了。加快金融改革步伐，让更多的民营银行进入这个市场，通过竞争促进行业有序发展，是最根本、最有效的途径。

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