负债比例持续增加 珀丽酒店变卖资产还债

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彭 昨日，派瑞酒店控股有限公司(01189.hk，以下简称“派瑞酒店”)发出股东特别大会通知，并将于3月5日作出决议，出售其全资附属公司多星有限公司(即英属维尔京群岛公司)在香港已发行股本的60%。 事实上，这不是佩里酒店近年来第一次出售资产。自2012年以来，派瑞酒店已相继出售了大量资产，其中大部分与酒店业务有关。从出售的资产类型来看，经济型酒店业务已成为近年来柏丽酒店出售的主要对象。在2013年中期报告中，佩里酒店管理层表示将继续优化酒店连锁业务。 出售其资产 2013年11月5日，巴黎水酒店的一家全资子公司与邵氏控股有限公司达成协议，以7.89亿港元(可调整)的价格向后者出售more star limited 60%的已发行股本。[/h/截至2013年11月30日，该物业的市值估计约为12.85亿港元。基于这一市场价值，60%股本的售价几乎没有溢价。 出售完成后，百里酒店仍持有更多之星有限公司40%的股本，其九龙百里酒店将继续经营该物业的酒店业务，租期为6年。 根据数据，柏丽酒店主要从事酒店管理和证券交易。目前，旗下有四家四星级酒店，分别是沈阳的柏林时代广场酒店和洛阳的金水湾酒店。 2013年4月29日，派瑞酒店与三家独立第三方签署协议，以现金5200万港元出售其全资子公司方圆四季酒店管理有限公司(以下简称“方圆四季酒店”)的全部权益。这笔交易涉及方圆大约50家四季酒店。 2013年5月31日，中国私人投资有限公司向北京里坡的注册资本注入6900万美元。增资完成后，百力酒店仅间接持有北京百力17.7%的实际权益，北京百力不再是百力酒店的子公司。 此外，截至2013年上半年，由于经济型酒店的业绩仍未达到理想状态，巴黎水酒店集团已完全取消了约627万港元的租赁物业及约114万港元的办公设备的装修。 事实上，早在2012年，佩里集团就已经向多个独立的第三方出售了一些与经济型酒店业务相关的租赁物业装修和家具设备，并终止了相关业务。 巴黎水酒店集团表示，考虑到未来现金流量贴现、经济型酒店市场竞争激烈以及内地经济疲软，这是一项减值处理。 负债比率飙升[h/]从百利酒店多年来的财务报告中，我们可以看出资产连续出售背后的逻辑。 截至2013年6月30日，柏丽酒店的营业额为2.15亿港元，较去年同期的1.81亿港元增长18.3%。然而，营业额的增加并没有改变百丽酒店持续亏损的命运。2013年上半年，佩里酒店亏损1.66亿港元，2012年上半年亏损1.14亿港元。 在2012年度报告中，巴黎水酒店管理层将业绩损失归因于酒店业务及相关固定资产的巨额折旧费用，以及业绩不佳的经济型酒店租赁物业的装修减值损失和出售相关项目造成的损失。 2012年，佩里酒店出售了一些业绩不佳的经济型酒店租赁业务。根据财务报告，2012年，柏丽酒店的分类亏损为1.38亿港元，较2011年的1.64亿港元略有收窄。 在出售了一系列业绩不佳的经济型酒店业务后，巴黎水酒店管理层曾表示将努力进一步完善其四星级商务酒店网络。目前，百里酒店的四星级连锁酒店包括四家在内地拥有的百里酒店和在香港租赁和运营的百里酒店，营业客房总数超过1600间。 经济型酒店的经营不景气已成为百里酒店出售方圆四季酒店的最直接因素，而九龙百里酒店的物业则被出售以实现其债务。 根据披露的信息，百丽酒店计划用出售所得的6.3亿港元净额偿还银行贷款，约1亿港元用于偿还其他贷款，约4，900万港元用作一般营运资金。由此可见，出售佩里酒店资产的大部分收入将用于偿还贷款。这也与佩里酒店的年同比资本负债率不谋而合。 根据历年财务报告，2013年上半年，柏丽酒店的贷款总额约为11.06亿港元，其中一年内到期的贷款为8.56亿港元；2012年，柏丽酒店的贷款总额为9.26亿港元。2013年上半年，百丽酒店的资本负债率达到71.7%，比2012年底的资本负债率54.3%高出17.4%；2011年，佩里酒店的资本负债率仅为38.9%。 对于这些销售事宜，柏丽酒店的董事们认为，一方面，销售事宜可以从这些物业的投资中获得理想的回报；另一方面，出售和变现的收益可以提供必要的现金流，偿还到期贷款，改善财务状况。 巴黎水酒店管理层表示，将在经济型酒店业务中进一步检讨其经营策略，并专注于未来在广东省有理想发展潜力的酒店业务，以扭转集团业绩。

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