人民币意外四连跌 监管层剑指跨境套利？

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关于春节因素导致人民币季节性贬值的说法，招商银行金融市场(市场咨询)高级分析师刘东亮向《国家商报》表示，这一原因没有数据支持，实际市场上也没有大规模购汇。相反，外汇结算的规模甚至更大，只有大量的美元购买出现在大银行出手之后；此外，所谓的“季节性贬值”应该只是一种巧合，而这种贬值只是一种短期调整。由于支持人民币升值的因素没有根本改变，从长远来看，升值仍是大势所趋。

刘东亮表示，这一波人民币汇率下跌可能是由于央行指示大银行干预外汇市场，通过人民币汇率的短期波动抑制跨境套利。

高盛称之为季节性贬值

近日来，人民币持续大幅贬值引起了广泛关注。这背后的原因更加不同。高盛(Goldman Sachs)最近表示，这是由于春节期间中国人出国旅游、消费和生产放缓、经济指标走弱以及在华跨国公司在财年结束时将美元汇回本国等因素造成的季节性反复贬值。

记者注意到，2012年2月和2013年2月左右，人民币汇率出现不同程度的贬值。

对此，刘东亮告诉《国家商报》，上述原因缺乏数据支持。事实上，市场上并没有大规模的购汇，但结汇规模较大，大量的美元购买只是发生在大银行卖出之后，人为干预的迹象依然明显。

“旅游交流等因素也很牵强。数十亿美元的规模，即一天甚至一天的交易量，不会对汇率产生任何影响。”刘东亮表示，pmi等经济指标的减弱确实会对市场心理产生一定影响，但在交易层面，所有人仍在关注中间价，不会因为经济数据的暂时变化而对买入或卖出做出任何调整。

刘东亮认为，所谓的“季节性”贬值应该只是一个巧合。如果要找出其规律性，可能与美国国会每年4月发表的《国际经济和汇率政策报告》(以下简称《汇率报告》)有关。

刘东亮指出，央行可能会在美国《汇率报告》发布前选择让人民币在一定程度上贬值，从而为进一步升值腾出空间，因为一般来说，在这份报告发布前(3月下旬或4月)，人民币汇率将会走强。因此，解释人民币季节性贬值在逻辑上是合理的，但即便如此，也不需要连续几个交易日每天近100点的波动。

总的方向仍然是升值

刘东亮认为，这一波人民币汇率下跌可能是由于央行指示大银行干预外汇市场，通过人民币汇率的短期波动来抑制活跃的跨境套利行为。如果是这样的话，这次人民币汇率的调整可能会比较大。

“市场上的这些跨境套利基金大多是国内企业。他们通过批准进出口业务开立信用证，并利用未来进出口贸易的现金流量作为向海外融资的担保，最后将资金转移到中国。”刘东亮告诉记者，有很多具体的实施方法，操作非常灵活，但基本逻辑是这样的。

刘东亮表示，如果人民币继续贬值，对这些套利基金的影响可能很快就会体现出来，一些套利银行客户已经开始感到恐慌。因为当他们将海外资金转移到中国时，他们押注的是人民币的单向升值，而没有锁定远期汇率。现在，即期汇率已经贬值，远期汇率也已经降低。因此，汇率风险非常大，所以他们可能会停止操作或只是观望。

人民币短期内的大幅贬值会不会对实体经济和从事实体贸易的进出口企业产生影响？对此，刘东亮认为，由于时间相对较短，规模也不太大，对这些企业的影响无法体现，但一般来说应该感到困惑和尴尬；进行跨境套利的企业可能更担心，因为它们将面临高汇率风险。

刘东亮说，总的来说，中国经济还算不错，支持人民币升值的因素没有根本改变，所以人民币汇率在未来空不会贬值太多，总的方向仍然是升值。

东莞银行金融市场分析师陈龙在接受《国家商报》采访时表示，如果美元加速升值，外资撤出，人民币可能在短期内形成贬值趋势；但是，由于中国外汇储备雄厚，外汇干预能力相对较强。一旦贬值超出预期，央行就可以稳定市场。

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