紫鑫药业关联交易被罚 存量人参身价高估遭质疑

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2011年10月以来对馨子医药关联交易和非法信息披露的调查最终被中国证监会终结。 2014年2月23日，馨子制药宣布收到中国证监会的行政处罚决定。鉴于馨子医药违法违规信息披露，中国证监会决定责令馨子医药改正，给予馨子医药警告，并处以40万元罚款。相关人员也给予警告和罚款。 该病例源于人参的购买和储存。根据中国证监会对馨子药业的《行政处罚决定书》，公司披露了与延边姚郁人参贸易有限公司、延边金辉人参贸易有限公司、延边新新人参贸易有限公司、通化潍城人参贸易有限公司、通化嘉熙人参贸易有限公司、通化振昊人参贸易有限公司、吉林郑德制药有限公司的关联关系和关联交易，人参已制成馨子药业。2010年至2012年，馨子制药的库存分别为1.4亿元、8.5亿元和14.2亿元。其中，主要估值来自人参库存。2012年和2013年，该公司的业绩一路下滑。与此相反，在最近一年半的时间里，它的股价依次上涨。在对人参股票高估值的预期下，自2012年下半年以来，馨子制药的股价已经触底反弹。近年来，该公司的股价已经上涨了70%！ “价值14亿元，水太多了。”一位东北人参贸易商告诉《21世纪经济报道》，“馨子药业参与了大量人参收购，但2011年和2012年的收购明显减弱，三年内增长10倍太夸张了。” 开始库存 2011年，馨子制药以较高的估价购买了1，842只野山参，但大部分都没有获得购买发票和其他合规会计凭证。 馨子制药的业绩下滑已有两年多了。2012年1月，公司原董事长兼总经理郭春生辞去公司职务。 随后，馨子制药的业绩开始一路下滑。2012年，公司净利润为8631万元，同比下降60.28%。2013年前三季度，公司净利润仅为3288万元，同比下降50.97%。根据该公司的预测，2013年全年净利润在4500万元至5500万元之间，同比下降约47.86%，至36.38%。 对此，馨子制药董事会秘书钟云祥表示，业绩下滑是因为公司没有因为其他原因出售人参，但公司的主营业务——中成药——一直保持稳定增长。 馨子制药董事长曹恩辉曾透露，从2009年到2011年，馨子制药购买的人参总量达到2000吨干人参。按照目前的价格，估计约为6-7亿元。 钟云祥表示，2011年10月，中国证监会确认了对馨子医药股份有限公司的调查，该调查对该公司的人参收购和储存产生了影响，调查强度低于2010年。 2011年，馨子制药购买了价值较高的1842只野山参，共计8284.06克，含税账面价值1.31亿元。根据馨子药业的解释，这部分野山参获得了延边山参研究所颁发的野山参鉴定证书，并通过了中国科学院北京基因组研究所的检测。 但是，他们中的大多数人没有获得采购发票和其他符合规定的会计凭证。吉林省农业委员会人参办公室主任张辉在接受《21世纪经济报道》采访时表示，亚洲版人参生产包括中国、韩国、日本和俄罗斯，其中中国和韩国是核心，纯野山参长期以来一直不存在，日本也非常罕见，只有俄罗斯有少量的野山参。然而，也不排除民间偶尔会有野山参。 除野生人参外，2011年馨子制药还购买了135，760吨人参粉，财务报表中报告的金额为8249万元，其中104，003吨(账面价值6609万元)为人参粉林地，转让方将其从其他林地所有者处分包出去，然后与馨子制药签订合同。 2011年，馨子制药套现了大量人参，人参销售总量比2010年增长了73%。直到2012年，人参产品的销售大幅减少，库存增加。 据《21世纪经济报道》记者馨子制药的年报显示，2011年人参系列产品的收入为6.24亿元，占主营收入的近70%。自2012年以来，馨子药业的人参产品收入已大幅减少至1.18亿元，占主营收入不到30%。 2011年和2012年上半年，馨子制药套现了大量人参，总价值约为7.4亿元，销售人参的总价值接近2009年至2011年购买人参的总价值。直到2012年下半年，馨子制药大幅减少了人参产品的销售，并逐步增加了人参库存。根据资深市场参与者的判断，自那以来市场价值高达14亿元的库存应该来自2012年以来的收购。 2012年，馨子制药以约6亿元的价格收购了5784吨鲜人参。截至2012年底，馨子制药的库存预计将达到14亿元。 2013年8月，馨子制药宣布以公司及其子公司账面价值3.2亿元的人参产品为抵押，向吉林银行长春瑞祥支行申请不超过2亿元的人参购买流动资金贷款，贷款期限为一年。 截至2013年，馨子制药已收获41，371吨人参(包括33，521吨分包人参)，并收获约100吨干人参。目前，当地人参有94，389个岗位，其中70，482个岗位是收集和分包的，期限为1-2年，账面价值约为3，150万元。 重估 馨子制药发展人参食品工业仍面临政策瓶颈 人参在馨子制药的价值是多少？ 根据上面提到的人参贸易商，2012年，馨子制药购买的干人参基本上是糖人参，保质期约为2年。根据加工方法的不同，人参制品可分为晒干的人参、红参和红参，其中红参和晒干的人参最好，红参(也叫白参)次之。对于糖人参，经常使用的是高丽参，它身体短，质量差。新鲜的根在沸水中煮一会儿，然后用针扎个洞，浸泡在糖汁中，然后晒干。其药用价值相对较低。 然而，2013年8月已有800多吨人参被用作银行贷款的抵押品，该质押要到今年8月以后才能解除(按市场价格的两倍估计，超过6-7亿元)。9-10月是每年人参的新生产季节，事实上，这对于即将过期的陈年人参的销售非常不利。 馨子制药一再宣布，公司储存人参主要是为了发展人参食品工业，并将其作为原料储备。2010年，公司新增投资项目包括人参产品系列化项目(通化厂)、人参产品系列化项目(延吉厂)、人参产品系列化项目(磐石厂)、人参产品系列化项目(敦化厂)。 2012年8月，人参(人工种植)被批准为新资源食品，但馨子制药发展人参食品产业仍面临政策瓶颈。“一年半以来，人参作为一种新的食品来源，一直没有被正式列入28类国家食品中的525种特许产品目录。”上述人参贸易商表示，“换句话说，如果他们没有被列入许可产品目录，人参企业不能申请生产许可证；没有生产许可证进入食品，就意味着没有进入市场的通行证。”

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