贵金属陷入胶着 静待货币政策明朗

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今年1月，美国非农业部门的失业率降至6.6%，离超低利率时代的结束只有一步之遥。市场的谨慎也源于美联储会议记录中的鹰派信号，而新任主席耶伦没有释放足够的温和倾向，观望情绪开始上升。在美联储有序退出量化宽松的背景下，有必要修改伯南克制定的“前瞻性指引”,继续维持超低利率，这无疑增加了货币政策的不确定性，这也是空海德重新努力的重点。

周二，离岸人民币兑美元汇率较前一个交易日大幅下跌266个基点，创下自2011年1月28日以来的最大单日跌幅，令套利市场措手不及，并使基金迫切需要寻找下一个避风港。在2013年日元积极贬值导致美日货币对逆转后，华尔街交易员不得不平仓止损，这进一步推动汇率继续走弱。

2013年，为应对欧洲债务危机，世界各国普遍采取宽松的货币政策，这大大降低了市场的融资成本。中国人民银行继续保持稳健的货币政策，这无疑增加了其对其他国家货币的息差。此外，由于金融监管，人民币波动幅度较小，在套期保值和套利基金的推动下，人民币升值速度加快。

在央行对“影子银行”和“融资铜”的监管下，金融去杠杆化稳步推进，一些机构甚至认为央行未来将通过扩大人民币波动幅度进一步抑制海外资金套利，因此资本市场不得不重新审视黄金的避险功能。

商品期货交易委员会的数据显示，对冲基金已经开始大幅增加黄金头寸，仅上周一周就增加了258吨。全球最大的黄金etf基金Spdr gold trust仍持观望态度，其头寸仍处于历史低位。但在周二和周三，他们也试探性地将仓位增加了5.39吨。

中美货币政策的不确定性将导致贵金属市场陷入僵局。今年3月，中国“两会”和美联储利率会议相继召开，预计两大经济体的货币政策将进一步明确。在此之前，投资者可以通过利率市场的走势，尤其是美国10年期国债的走势，间接判断fomc会议结果的市场预期。

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