A股急跌遇寒流 中概股退市现“踟蹰”

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7月1日，上证综指下跌5.23%，至4100点，而创业板指数收盘下跌3.47%，至2800点。

随着a股持续大幅下跌，中国股市出现了新一轮私有化浪潮。仅在6月份，10家中国股票公司就宣布收到了私有化邀请。随着Renren.com、如家快捷酒店(Home Inn)、奇虎360和许多其他公司相继宣布私有化，一波新的中国股票退市浪潮已经形成。

当中国股票重返中国，遭遇a股跳水时，渴望获得高估值的中国股票公司可能会感觉不舒服。戴恩科技投资总监李颖告诉《中国商报》，对于大多数中国股票公司来说，本轮市场调整对估值影响不大。一方面，从市盈率的角度来看，空.的估值仍有很大提高另一方面，上市后的维护成本将低于美国。

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6月29日，当a股暴跌时，另一家在美国纳斯达克上市的中国游戏公司空中国网宣布私有化。在公司随后发给内部员工的电子邮件中，首席执行官王雷雷提到:“将公司从美国调回，成为一家私人公司。”我不把我的祖父留在这里，我有我自己的地方住。”由此可见，王雷雷本人对公司的未来充满了信心“待在祖父的地方”。

李颖认为，即使经历了上周的市场震荡，a股和美股之间的溢价差异仍然非常明显。例如，目前a股上市的同类型公司的市盈率约为80倍，而美国股票的市盈率只有15-20倍。即使预测该指数未来将减半、市盈率将回落至40倍是言过其实的，但它仍将远高于美国股市。因此，中国股票的回归窗口仍然是开放的。

李颖进一步表示，这一回报也意味着上市后维护成本的降低，以及国有股在中国优势的发挥。例如，美国聘用首席财务官的成本远低于中国聘用管理团队的成本，此外，还包括四大会计师事务所的审计成本节约。同时，中国证券交易所回归后，投资者对公司业务的理解和认可将会有更大的优势。

然而，有一些不同的声音。

也是在29日，刘在澳大利亚墨尔本的新闻发布会上公开表示，京东不打算退市，然后在中国上市。刘给出的理由是:“我对不同资本市场带来的不同溢价能力不感兴趣。”我们只关心这家公司五年后会发生什么，十年后会发生什么，以及它能否以持续和长期的方式为社会创造价值。”

与许多渴望回归中国的中国股票不同，京东对美国股票的估值并不低。如果它从美国退市，拆除vie结构，然后在国内通过相关法律程序上市，这将需要公司和管理层大量的时间和精力。因此，JD.com专注于发行股票。

巧合的是，几天前在香港上市的联想控股集团以实际行动拒绝了a股。刘传志表示:“将业绩与股价挂钩是选择上市地点的重要条件之一。我担心业绩与股价完全脱钩，完全受其他因素影响。这太可怕了。”他指出，a股在这方面还有待提高，很多a股投资者都有赌博心态，以赌博的方式购买股票。"

一些专家指出，中国股票从私有化回归国内证券市场大约需要一年时间。如果股市再次低迷，市场不再认可互联网企业，这些回归企业将面临私有化过程中溢价成本和a股下跌后市值缩水的双重风险，将陷入两难境地。

此前有报道称，在上周接受《中国商报》采访时，jlwarrencapitalllc驻纽约研究主管李君华称，中国股市的退市潮是一个“奇妙的现象”。他表示:“一些公司一年前就上市了，但他们想在一年后退出市场。我认为上市和退市的成本非常浪费。换句话说，管理层没有想清楚。”

估价的考虑

2015年中国股市这轮私有化还有其他动机。第一，逃避对美股的严格监管；第二，进行战略调整；第三，保持国内资本市场政策的开放。

在首届跨境交易高峰论坛上，点击移动首席财务官李云辉表示，在美股上市后，许多中国股票公司将考虑进行战略调整，一些公司将重估自己的公司，并希望调整公司的股权结构。上市后，创始人的股权被过度稀释，如果采用私有化，对企业的控制将会增强。

在6月4日由国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议上，投资与贷款挂钩、股权众筹等创新融资方式被确定为推动中国特殊股权结构初创企业上市、鼓励发展互助保险的重要举措。

这表明中国的资本市场自由化政策为中国股票的回归打开了大门。随着新的三板注册制度的引入，中国上市公司正热切期待创业板和主板的开放趋势。