华融启动H股IPO 市况不佳前途未卜

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中国华融资产管理有限公司(以下简称“华融”)向香港联交所提交h股上市申请。

《中国商报》获悉，华融已向HKEx提交了上市表格a1，上市委员会将听取其意见，预计将于今年9月在港上市。华融董事长赖肖敏早些时候表示，他计划今年9月推动华融在香港上市。华融是香港上市的四家资产管理公司中的第二家。2013年底，信达(01359.hk)在香港上市，筹资约190亿港元。

路透社的ifr援引一位消息人士的话说，华融这次筹集了30亿美元。CICC、花旗集团、高盛、汇丰和工行国际是华融首次公开募股的联合发起人。

最大的“坏账银行”

根据初始募集说明书，华融的融资收益将用于充实资本，进一步加强不良资产管理能力，完善综合金融服务平台，发展资产管理和投资业务。

与获得第一名并成为首个上市“坏账银行”的信达相比，华融的卖点之一是中国最大的“坏账银行”。去年，华融实现净利润130.31亿元，平均净资产收益率19.10%，在四大资产管理公司中排名第一。

根据华融的初始招股说明书，其主要业务包括不良资产管理、金融服务、资产管理和投资。截至2014年底，华融总收入为510.6亿元(人民币，下同)，其中三类业务收入分别占总收入的56.1%、35.1%和9.9%。截至去年底，四大资产管理公司累计收购不良资产达到42768亿元，其中华融的市场份额为23.2%。

2010年，信达率先完成了股份制改革。两年后，华融也完成了重组，去年8月引进了8家战略投资者，包括中国人寿保险(报价601628，咨询)集团、美国华平集团、中信证券(报价600030，咨询)国际、马来西亚财资控股、CICC、中粮集团、复星国际和高盛集团，总投资145.4亿元，占战后总股本投资的22.5%。

华融指出，中国经济结构的转型升级、深化改革等因素为不良资产市场提供了广阔的发展空间。据银监会统计，银行业金融机构不良贷款余额从2011年底的1.05万亿元增加到2014年底的1.43万亿元，商业银行不良贷款余额从2011年第三季度增加到2015年第一季度末的9825亿元。贷款总量继续增长，经济下行压力加大，商业银行不良资产剥离和去杠杆化需求“正常化”

悬而未决

与2013年在高端定价和公开发行方面超额认购逾50倍的信达相比，目前提交上市申请的华融面临着不确定的市场环境。

在承受了前一次a股暴跌的压力后，a股救市和希腊公投同时承压，导致香港股市7月6日暴跌827.83点，1850多家上市公司中有40%以上跌幅超过10%；7月7日，香港股市开盘上涨155点后，再次下跌260.97点，跌破25000点大关。

新上市的新股纷纷跌破发行价。国联证券(01456.hk)上市首日的发行价下跌31%，7月7日下跌11.62%；7月7日，上市交易的和美医疗(01461.hk)和郑路期货(01461.hk)分别较上市首日的发行价下跌9.8%和24.6%。

“最近上市的公司，如国联证券，确实赶上了相对糟糕的时期，但现在他们仍不确定8月和9月的市场形势。他们不能通过观察这些天的表现来否定未来市场。”中银国际证券执行董事白任向《中国商报》表示，目前主要负面消息已经充分反映在港股上，7月7日的成交量较前一交易日相对萎缩，表明最大的抛售浪潮已经过去。

信达上市时，正值外国投资者担心中国的债务问题，并看不起中国银行行业的低点。信达处理银行不良资产，被视为对冲债务风险的完美工具。对于华融来说，这也很有吸引力。

“华融最直接的参考对象是信达，它不同于券商和银行，有自己特殊的卖点。”白仁指出，中国银行业的存贷款规模不断扩大，信达、华融等“坏账银行”有自己的发展空空间，即使在市场条件不佳的情况下，对投资者仍有独特的吸引力。