银监会加入“护盘联盟” 救市大招避免风险传导

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[这些措施将大大缓解涉及近万亿元市值的平仓压力，在很大程度上释放市场不断下降的空动能，有效控制金融系统的系统性风险]

在央行、保监会、国资委、财政部等部委宣布参与“支持者联盟”并相继出台稳定资本市场的持续措施后，银监会也于7月9日出台了一系列支持资本市场的措施。

据《中国商报》记者报道，银监会向银行业金融机构提出了四项措施，包括合理重新确定股票质押贷款期限、与客户协商调整证券投资预警线和平仓线、鼓励银行向证券公司提供银行间融资、支持上市公司回购股份，以促进资本市场稳定发展。

本报记者了解到，银监会出台四项措施后，包括国有大银行和股份制银行在内的多家银行开始向上市公司高管或股东拨付资金，回购其在二级市场的股份。

避免风险传播

根据中国银行业监督管理委员会的通知，允许银行业金融机构与客户重新合理确定股票质押贷款的期限。如果质押率低于合同约定，双方可以自行协商调整抵押物。支持银行业金融机构主动与受托理财和信托投资客户协商，合理调整证券投资风险警戒线和平仓线。

「重新厘定股票质押贷款的期限及质押率，实质上是一种债务重组。通过延长债务期限和调整质押率，股票质押不再是简单的“一刀切”，体现了监管的灵活性和实事求是，有利于稳定资本市场预期，确保银行信贷安全。”华夏银行发展研究部战略办公室主任杨赤告诉《中国商报》记者。

交通银行首席经济学家连平认为，银监会最重要的措施是允许发放股票质押贷款，支持银行与理财和信托客户协商调整风险控制条件。这些措施将大大缓解近万亿元的平仓压力，在很大程度上释放市场下滑势头，促进市场稳定，有效控制金融体系系统性风险。

银监会业务创新监管司产品创新协调处处长、中国社会科学院研究生金融系博士生导师苏告诉《中国商报》记者，许多股票已经跌破合理价格或超卖。在这种情况下，调整风险预警线和平仓线不仅有利于保护客户利益，也避免了强化后风险的恶性传递。但是，由于产品和持有个股的情况不同，机构有必要决定如何调整区间。

此外，中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，这些措施的一个重要目的是阻止风险的进一步扩大和升级，切断风险传导链，减轻清算压力。

一些机构认为，杠杆基金在此前的股市上涨中发挥了巨大作用，很大一部分杠杆基金来自银行，这部分的融资金额有可能超过1万亿元。

中国银监会的最新措施也在一定程度上缓解了市场对股票质押违约的担忧。民生证券战略研究所所长李表示:“此举是防止系统性金融风险扩散的重要手段，也是守住最薄弱的防线。它赢得了更多时间来重建防风坝和稳定市场。”

曾刚还分析说，目前的情况是潜在的坏账对银行的影响，但它更多的是对企业的影响。如果质押率不够，企业要么增加保证金，要么银行贷款，这可能会对企业的正常经营产生不利影响。在这种情况下，股市的异常波动将会传导到实体经济，因此有必要防止这种风险蔓延到银行系统和实体经济。

恢复市场信心

此外，银监会还鼓励银行为证券公司提供同业融资，为上市公司回购股份提供质押融资。

“银行间融资和对上市公司回购股份的金融支持，对稳定市场信心和预期大有裨益。”曾刚说。

关于银监会鼓励银行业金融机构与证券公司合作提供同业融资的措施，苏分析认为，同业融资有利于发挥银行业金融机构与证券机构的协同效应，开展同业合作可以避免银行业风险的直接传导，提供充足的流动性。这是对市场的一个强烈信号，也是对投资者的一个极大保证。

为了增强市场的稳定性，包括中央银行和中国证监会在内的许多部委都出台了一系列政策，而银行是整个金融体系中最重要的组成部分之一，通过与其他部门的措施配合，可以在稳定市场方面发挥更大的作用。

许多银行已经开始为高管分配资金，以增加他们的持股

在银监会发布四项措施后，包括国有大型银行和股份制银行在内的许多银行，已开始积极为上市公司高管或股东在二级市场回购股份安排资金配置业务。

一家大银行资产管理部门的一名员工告诉《中国商报》记者，目前可以提供的杠杆率为1: 1，单笔金额为3000万元，期限不到一年。成本大约为每年8%，警戒线为1.5，止损线为1.4。它不占用信用额度，也可以接受股票质押。股票要求和质押率与股票质押式回购一致。

杨赤认为，为证券公司和上市公司融资实质上是间接向资本市场注入新资金。银行业为上市公司提供股票质押融资，开辟了直接融资市场和间接融资市场的资本流通渠道，有利于稳定股票价格，改善上市公司资本结构。