股市三因素破“六绝” 小周期“阴转晴”

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三个因素造成小周期暖流

6月份，市场的不确定性预期增加，例如，基金遇到了半年期考试，世界杯诅咒扰乱了人们的心，市场也陷入了窄幅震荡和动摇。

在过去的四个交易日里，沪深主板市场下跌了三次，上涨了一次。截至上周五收盘，上证综指下跌0.45%，盘中最低跌至2012.91点，尾盘收于2029.96点。比该指数的疲软和波动更令投资者担忧的是持续低迷的成交量。以上海市场为例。在上周的四个交易日中，上海股市的单日成交量没有超过600亿元。土地交易量的波动表明市场心态是谨慎的。然而，分析师认为，没有必要对舞台市场过于谨慎，因为从舞台经济表现、短期政策走势和市场热点变化来看，6月份的股市不仅没有跌入绝地，反而露出了阳光。

首先，有明显的经济稳定迹象。数据显示，5月份制造业采购经理人指数为50.8%，较4月份上升0.4个百分点，连续三个月上升，创下今年新高。值得注意的是，从5月份的pmi细分数据来看，新订单指数升至6个月高点，实现了自去年9月以来的最大涨幅；生产指数升至四个月高点。需求方和生产方均出现复苏，显示出经济阶段稳定的明显迹象。经济增长的稳定无疑大大削弱了股市基本面的系统性风险。

第二，自下而上的政策仍然适用。在经济转型背景下，强有力的刺激政策难以出现，但与稳定增长相关的基础政策仍在继续，如加大银行体系对实体经济的支持力度、持续的区域振兴和产业振兴政策。与此同时，股市政策也显示出它的谨慎。最近的一个例子是，今年ipo的规模和速度明显低于预期。连续触底政策大大增加了2000点政策触底的可能性。虽然政策底部不能等同于市场底部，但其在舞台市场中的支撑作用仍值得关注。

最后，热点数量增加，基金活动再次上升。尽管上周沪深主板市场走势依然低迷，但创业板指数实现了大幅上涨。截至周五，创业板指数一周上涨2.45%，周线“三连阳”的攻击格局已经完成。创业板的重新激活作为市场受欢迎程度的一个重要指标，对短期市场具有重要意义。上周资本参与的热情也反映在市场热点的增加上。在风能信息的103个活跃的概念板块中，超过60%上周关闭。

中期研磨模式尚未结束

当然，短期的回暖并不意味着a股真的会走出谷底，因为在短期、中期和长期，市场仍有明显的约束。

短期而言，进入7月后，中期报告的披露和预披露将陆续推出。今年第一季度，剔除银行股和“两桶油”后，上市公司净利润同比增速仅保持一位数，业绩明显低于预期。基于第一季度的不佳表现，并考虑到第二季度经济稳定在较低水平，预计上市公司的年中报告将继续处于整体低迷状态，这将不可避免地包含大量的业绩“地雷”，这将不可避免地给市场带来负面影响。

从中期来看，房地产行业繁荣程度的下降将不可避免地抑制整个市场的风险偏好。一方面，作为中国经济增长最重要的支柱，房地产业繁荣的低迷不仅会明显减缓宏观经济增长，还会大大增加现阶段信贷风险爆发的压力。可以说，在房价大幅下跌之前，对房地产行业的担忧将一直困扰着a股投资者。

当然，制约市场的因素也包括中国经济转型的长远前景所带来的阶段性制约。在经济转型的背景下，政策被忽视，许多周期性行业的生产能力下降，成长型行业鱼龙混杂，这将大大降低投资者的收入预期。市场比以前更难启动牛市。

总体而言，在中期触底模式下，股市可能在6月份经历一次小周期反弹。对于投资者来说，虽然反弹可能不会持续很长时间，但它仍然是今年最重要的交易时间，许多投资者在这一年中的收益差异将取决于这一时期的经营成败。

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