债券远期业务或面临调整

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记者从相关渠道了解到，债券期货交易业务可能会有所调整。

一家商业银行的负责人表示，虽然尚未收到相关通知，但债券交割的风险正在增加，目前债券交易并不活跃，预计该业务将会有所调整。

根据定义，债券远期交易是指双方同意在未来某一天以约定的价格和数量买卖标的债券的行为。

据相关业内人士透露，债券远期交易的作用是规避市场利率风险。债券投资者可以通过买入或卖出债券远期交易合约，将未来债券交易利率锁定在一定成本，从而有效规避利率波动风险。此外，通过债券远期交易，机构投资者可以有效规避未来交易的流动性风险。远期交易为机构投资者提供了有效的债券风险管理工具，对金融机构的资产管理具有重要意义。

因此，在监管机构的大力推动和市场参与者的积极参与下，人民币债券期货市场在一段时间内发展迅速。根据央行货币政策报告提供的数据，自2005年推出债券远期交易业务以来，交易数量和交易量一直在上升，并在2009年达到最高值。2009年，债券远期交易1599笔，交易额达到6556.4亿元。据业内人士透露，2009年之前，交易量年均增长率超过50%，许多银行机构和证券公司参与了交易。

然而，形成鲜明对比的是，今年第一季度市场上没有债券远期交易。即使在2013年全年，也只有一笔交易。

一些业内人士将债券远期交易的“冷淡”归因于对银行机构缺乏吸引力。在这方面，一家银行机构的负责人解释说，该银行是债券市场的重要参与者。由于银行的资本供求是同向的，他们对市场的判断非常相似，这很容易导致投资者的交易动机和对市场的判断一致，交易难以实现。

事实上，作为债券市场的交易产品和利率衍生产品，利率互换交易尤为活跃。从央行货币政策提供的信息来看，2010年以来，利率互换交易呈现快速增长趋势，2013年底交易量达到27277.8亿元。与此同时，2010年恰恰是债券期货交易从上涨到下跌的转折点。

一家银行机构的相关负责人表示，这不仅仅是巧合。从定义上讲，利率互换交易是指双方同意在未来一定时间内将约定的人民币本金金额兑换成现金流量的行为，其中一方的现金流量按照浮动利率计算，另一方的现金流量按照固定利率计算。

根据上述负责人的分析，从交易期限来看，债券远期交易期限不超过一年，主要管理短期利率风险；利率互换主要用于管理中长期利率风险。此外，利率互换只涉及结算日的净利息交付，而不涉及本金交付；但是，债券必须在结算日交付。《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》明确规定“远期交易以净价进行，以全价结算”，因此利率互换比债券远期交易具有更大的操作灵活性。

潜在风险的存在也是债券远期交易业务不受青睐的原因之一。《全国银行间债券市场债券远期交易主协议》第五条规定:“为保证远期交易合同的履行，交易双方可根据交易对手的信用状况协商设定保证金或担保证券。”这表明，作为债券期货交易市场的全国银行间债券市场，对债券期货交易业务的履约担保机没有强制性要求。在实际的债券远期交易中，保证金或有价证券的收取完全由双方通过协商决定，因此是否收取以及收取的比例非常随意。此外，远期交易以实物交割为目标，交易和实物交割之间有很长的时间间隔。一旦市场发生重大变化，交易者很有可能无法履约或不愿履约，这将导致交易失败和巨大的信用风险。

一家银行机构的相关负责人表示，除了信用风险，还有市场风险和流动性风险。对于银行来说，这种交易模式在短期内受到市场规模的限制，其盈利能力非常有限。

然而，一些银行机构仍对债券远期交易业务持乐观态度。一家银行机构的相关负责人表示，随着利率市场化的快速推进，市场对套期保值工具的需求不断增长。一方面，债券远期交易业务为银行间债券市场的参与者提供了新的金融交易工具；另一方面，也有利于促进债券市场的发展和完善其功能。

那么，债券远期交易业务将如何调整？据业内人士判断，长期交易的债券仍将主要是金融债券和其他在市场中占有较大比重的债券。为了促进交易活动，将提高做市商机构的参与积极性，包括降低交易成本，并进一步加强风险防控的设置。

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